钢材周报：旺季需求成色不足，钢材跟随成本走弱

期货研究报告 2026年4月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹——震荡热卷——震荡 刘熙—黑色研究员从业资格证号：F3005649投资咨询证号：Z0012171联系电话：0311-89691996邮箱：liuxi@cindasc.com 估值：本周钢材价格表现为大级别盘整小级别延续下跌，螺纹/热卷振幅为51/32。铁矿石高位回落，周-2.9%；双焦跌势趋缓，焦煤-5.1%，焦炭-1.8%。钢厂盈利率维持48%水平，炼钢利润稳定。从基差角度来看，螺纹基差约110元/吨，热卷基差约0元/吨，环比变化不大，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差174，环比微增，处于中性水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢期货低于短流程谷电成本（3143元/吨），估值中性偏低；热卷估值中性。 宏观：1.美伊谈判未能达成一致，双方已离开巴基斯坦。2.中国3月PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；3月CPI同比上涨1.0%，再次稳在“1区间”。 供需：本周钢铁企业盈利率稳定在48%，利润维持平稳。铁水产量增加至日均239万吨（+2）。五大钢材品种产量环比增长，其中螺纹产量较大幅度增长，热卷产量小幅下跌。钢材消费小幅提升，其中螺纹消费微增，热卷消费小幅回落。主要钢材继续去库存，热卷库存压力仍较大。总结：钢厂利润好转增产意愿较强，需求仍未见顶但总量偏弱，供需驱动环比改善展望偏弱。 成本：铁矿港口库存处于高位，供应长期过剩。中东停火商品回落，铁矿石定价权持续博弈。本周铁矿加速下跌，下方仍有空间。双焦弱势震荡，下方有一定支撑。成本驱动环比转弱展望偏弱。 总结：宏观层面：美伊谈判结束，双方未能达成一致，未来局势变数较大。产业层面：本周钢厂盈利率超48%，铁水产量持续增长，建筑钢材产量增幅较大，预计产量还有提升空间，板材在库存压力下产量收缩。受假期影响，钢材消费小幅回落，高度同比偏弱，潜力有待观察。钢材库存继续下降，热卷库存压力显著。供需驱动环比改善展望偏弱。成本方面：铁水产量增加利好原料价格但供应宽松主导市场。铁矿石加速下跌，双焦跌至支撑位，成本支撑环比减弱，展望偏弱。走势判断：成本松动钢材连续两周下跌，需求成色不足有待观察，产量增加去库节奏或趋缓，宏观情绪和政策预期夯实阶段性底部。大级别维持盘整判断。 策略建议：螺纹/热卷区间操作，考虑低位卖出虚值看跌期权。 关注点：地缘政治发展、行业政策调整。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、供给 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、需求 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 三、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 四、价格 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】