钢材周报：旺季需求成色不足，钢材跟随成本走弱

核心观点与关键数据

• 市场走势：钢材价格表现为大级别盘整、小级别延续下跌，螺纹/热卷振幅为51/32。铁矿石高位回落，双焦跌势趋缓。
• 估值：钢厂盈利率维持48%水平，炼钢利润稳定。螺纹基差约110元/吨，热卷基差约0元/吨，位于中性区间。10合约卷螺差174，环比微增，处于中性水平。
• 宏观：美伊谈判未能达成一致，中国3月PPI同比上涨0.5%，CPI同比上涨1.0%。

供需分析

• 供给：钢厂盈利率稳定在48%，铁水产量增加至日均239万吨，五大钢材品种产量环比增长，螺纹产量增幅较大，热卷产量小幅下跌。
• 需求：钢材消费小幅提升，螺纹消费微增，热卷消费小幅回落。主要钢材继续去库存，热卷库存压力仍较大。

成本分析

• 铁矿石：港口库存处于高位，供应长期过剩，中东停火商品回落，定价权持续博弈，加速下跌，下方仍有空间。
• 双焦：弱势震荡，下方有一定支撑。

走势判断与策略建议

• 走势判断：成本松动，需求成色不足有待观察，产量增加去库节奏或趋缓，宏观情绪和政策预期夯实阶段性底部。大级别维持盘整判断。
• 策略建议：螺纹/热卷区间操作，考虑低位卖出虚值看跌期权。

关注点

• 地缘政治发展、行业政策调整。