钢材期货周报：淡季特征，价格震荡等待旺季需求成色

钢材期货周报 淡季特征，价格震荡等待旺季需求成色 作者：周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅讯读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/7/7 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 本期钢联数据看，减产累库，表需下降，库存从季节性低点开始淡季累库。分品种看，热卷淡季特征比螺纹明显，表需环比回落。本周价格回落后有止跌上涨迹象，但弹性小于原料。钢材基差下降，卷螺价差高位有拐头迹象。目前钢材估值不高，虽然需求偏弱，但旺季预期尚未证伪，资金更愿意在低位博弈价格向上弹性。但从供需面看，全年需求下滑，叠加年内政策预期对钢材实物需求弹性拉动不大，叠加原料库存上升，暂缺乏向上驱动。预期价格震荡走势，等待新的驱动。螺纹波动参考3500-3700元每吨，热卷波动参考3700-3900元每吨 观望 观望 钢材行情展望 期现：本期随着盘面价格上涨，盘面升水幅度走扩，卷螺差因为螺纹偏强有拐头迹象。 供给：供应恢复至去年均值水平，环比有所下降，主要是废钢日耗降幅明显。本期铁水产量239.3万吨，环比下降1.2万吨，废钢日耗46.6万吨，环比下降2.5万吨。分品种看，螺纹钢产量维持低位，本期2367万吨，环比下降8万吨，同比下降40万吨。热卷产量高位有所走高，本期产量326.3万吨，环比上升4.4万吨，同比上升20.8万吨。螺纹供需双弱，热卷供需双强。 需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期。分行业看，出口保持增量，上半年出口保持1000万吨增量，全年预期拉动2%需求；但是内需下滑明显，地产需求是主要拖累项，制造业有一定增量。政策端，设备更新预期会支撑制造业需求；其次需关注特别国债和专项债加速带动基建行业需求；地产端关注政府收储政策，但预期年内地产行业实物需求缺乏弹性。环比看，进入淡季，需求阶段性走弱的预期。下半年旺季是考验需求强度的窗口期。分品种看，螺纹钢表需同比下降，环比持稳；热卷表需同比增长，环比有走弱迹象。螺纹钢淡季特征弱于热卷。 库存：整体处于淡季累库起点，绝对库存属于全年季节性低点。环比有累库预期。 观点：本期钢联数据看，减产累库，表需下降，库存从季节性低点开始淡季累库。分品种看，热卷淡季特征比螺纹明显，表需环比回落。本周价格回落后有止跌上涨迹象，但弹性小于原料。钢材基差下降，卷螺价差高位有拐头迹象。目前钢材估值不高，虽然需求偏弱，但旺季预期尚未证伪，资金更愿意在低位博弈价格向上弹性。但从供需面看，全年需求下滑，叠加年内政策预期对钢材实物需求弹性拉动不大，叠加原料库存上升，暂缺乏向上驱动。预期价格震荡走势，等待新的驱动。螺纹波动参考3500-3700元每吨，热卷波动参考3700-3900元每吨。 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨）钢材价格继续走弱（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0723/0923/1124/0124/0324/05 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差-64元每吨（元/吨）热轧主力基差-25元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 螺纹10-1价差（元/吨）热卷10-1价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 3450 6/28 6/29 6/30 7/1 7/2 7/3 7/4 7/5 3900 3850 3800 3750 3700 3650 6/286/296/307/17/27/37/47/5 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 华东、北方减产明显 现货卷螺差元每吨（周环比）主力合约卷螺元每吨（周环比） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 冷热价差低位徘徊 1200 1000 800 600 400 200 22/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06 华南华东华北 热轧和镀锌价区域明显分化 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 22/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06 华南华东华北 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手）铁矿石持仓（万手） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 4/104/174/245/15/85/155/225/296/56/126/196/267/3 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 25 20 15 10 5 0 0 9/2110/2111/2112/211/212/213/214/215/216/21 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 7 6 5 4 3 2 1 0 9/2110/2111/2112/211/212/213/214/215/216/219/2110/2111/2112/211/212/213/214/215/216/21 焦煤持仓焦煤主力持仓焦炭持仓焦炭主力持仓 钢材仓单环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 100 热卷出口价差（东南亚-中国，美元/吨） 1000 900 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 热卷出口价格（美元/吨） 50 0 -50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -100 800 700 600 500 400 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 冷轧出口价格（美元/吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 2/234/236/238/2310/2312/232/234/236/23 900 850 800 750 700 650 600 550 2/23 4/236/238/2310/2312/232/234/236/23 美国 欧盟 中东 印度 中国 日本 独联体 20202021202220232024 24/0224/0324/0424/0524/0624/07 美国欧盟中东印度东南亚 2月4月6月8月10月12月2月4月6月中国日本印度土耳其 螺纹产量+12.86至295.03万吨（22年均值285万吨，高点310万吨） 华东、南方产量增幅明显 5月粗钢产量9286万吨，同比增长2.7%5月生铁产量7613万吨，同比下降1.2% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 5月钢材产量12270万吨，同比增长3.4% 13000 12000 11000 10000 5月，中国粗钢产量9286万吨，同比增长2.7%；生铁产量7613万吨，同比下降1.2%；钢材产量12270万吨，同比增长3.4%。 1-5月，中国粗钢产量43861万吨，同比下降1.4%；生铁产量36113万吨，同比下降3.7%；钢材产量57405万吨，同比增长2.9%。 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 五大品种钢材产量（万吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 截至7月5日，铁元素日均总供应为285.9万吨，周环比下降2.6万吨。其中铁水产量239.3万吨，周环比下降0.1万吨，废钢日耗46.6万吨，周环比减少2.5万吨。五大材产量环比减少12.8万吨至897.9万吨。 螺纹产量+12.86至295.03万吨（22年均值285万吨，高点310万吨） 华东、南方产量增幅明显 255家钢厂废钢日耗（万吨/日）255家钢厂废钢库存（万吨） 701000 60800 50 40600 30400 20 10200 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 255家钢厂废钢到货量（万吨） 80 截至7月5日，废钢日耗46.6万吨，周环比减少2.5万吨。 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 钢材周度产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）（万吨）非五大材产量（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 五大材产量（万吨） 截至7月5日，钢材周度产量为1347.2万吨，周环比减少26.7万吨，其中五大材产量环比减少12.8万吨至897.9万吨，非五大材产量449.3万吨，周环比下降13.9万吨。 1月2月3月4月5月