一、算电融合行情延续，政策项目加速落地
国家发改委等四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，推动算电协同发展，提出到2027年清洁能源与算力设施互动能力显著提升，到2030年人工智能算力设施清洁能源供给保障能力达到世界领先水平。方案聚焦算力能源保供、低碳转型，算力与能源电力高效协同，以及能源领域AI应用场景挖掘。2026年以来，算电协同项目加速推进，电源企业、算力企业、通信运营商等多元参与，上市公司主要通过直接签约或收购参股方式介入。节后公用事业板块表现分化，火电、绿电板块涨幅居前，与算电融合主题行情及火电业绩超预期有关。
二、电力煤炭高频数据跟踪
年初至今，秦皇岛港5500大卡现货煤价持续上涨，截止5月9日为830元/吨，同比上涨30.7%。电厂日耗维持季节性低位，截止4月23日为399万吨，同比-2万吨。三峡出库流量小幅回落，截止5月8日为12200立方米/秒。北方港口库存有所抬升，截止5月4日为3627.8万吨。近期坑口煤价略有抬升，山东滕州5500大卡坑口煤价截止5月8日为730元/吨。海外煤价整体偏强，海内外价差走势分化。年初至今多省现货电价持续走高，广东燃煤现货电价截止5月6日为360.45元/兆瓦时，同比-13.0%；山西日前市场电价截止5月7日为256.28元/兆瓦时，同比-10.0%。国内LNG价格持续上涨，截止5月8日为6186元/吨，同比+44.1%。
三、板块估值及交易情况
公用事业板块市盈率为20.32，近十年估值分位数为61.67%；市净率为1.89，近十年估值分位数为72.41%。煤炭板块市盈率为18.50，近十年估值分位数为89.94%；市净率为1.69，近十年估值分位数为94.99%。年初至今，公用事业板块成交占比近期再度回升，5月8日为6.75%；煤炭板块成交活跃度亦有所抬升，5月8日为1.91%。年初至今，煤炭板块上涨16.98%，公用事业板块上涨12.34%。
四、风险提示
煤价波动幅度超预期可能影响火电盈利和现金流；绿电装机及消纳情况不及预期可能导致弃风弃光率抬升；电力体制改革政策出台不及预期可能影响公用事业化重估逻辑兑现。
