电力设备与新能源行业研究：太空光伏催化加速望新高，AIDC配储订单拐点已现

子行业周度核心观点： 整体观点：上周我们提示建议重视业绩期后市场风偏回升背景下“主题性事件催化”代表板块：太空光伏、AIDC机会，本周均表现亮眼。值得注意的是，北美大储龙头Fluence本周发布季度业绩后两个交易日大涨78%，尽管业绩本身仍然表现平平，但管理层在业绩会上给出的亮眼在手/新签订单规模、与北美超大型云厂商签署“主供应协议”及首个相关订单的落地时间展望等信息，无疑点燃了市场对“数据中心配储终见订单拐点”热情，建议重点关注此前已深度立足北美大储市场、并具备系统级交付能力的：阿特斯、阳光电源。对于太空光伏主线，我们重申5-6月密集的国内外催化事件有望将核心标的股价推向新高！在此前“出口管制”这一最大的压制因素发酵完毕，国内外重点火箭发射、SpaceX上市在即、中美领导人会谈等重要事件催化临近的共同作用下，板块如期开启新一轮表现，当前我们建议更加聚焦“确定性和产业链卡位”俱佳的设备、辅材、电源、卫星等环节核心标的。 光伏&储能：太空光伏迎政策、技术、产业三箭齐发，5-6月国内“箭”指星空、“算”无遗策，看好核心标的挑战股价新高；北美大储龙头Fluence Energy财报公布亮眼订单后暴涨，AI电力基础设施建设对储能需求的拉动从逻辑推演走向订单验证，重点关注：阿特斯、阳光电源。 风电：西班牙政府发布2.1亿欧元海风港口基础设施补贴计划，后续3GW漂浮式海风拍卖呼之欲出，大金西班牙基地所在港口获得补贴，看好公司引领欧洲漂浮式商业进程加速。 AIDC电源&液冷：富世达法说会看好数据中心液冷渗透带来的盈利动能，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 氢能与燃料电池：北美缺电景气度再度升温，AI电力链全线共振。BE 26Q1的beat是全年上修周期的起点，重点关注BE产业链及A股映射标的；吉林锚定2030年绿氢100万吨、绿氨醇600万吨，搭建全球绿色液体燃料供应基地。锂电：本周碳酸锂、三元、铁锂、六氟磷酸锂价格普涨；比亚迪入股华盛祥和保障添加剂供应，均胜与恩力布局固态电池，LG获宝马大单。5月看，我们建议继续关注锂价上涨预期下的碳酸锂、铁锂正极板块的投资机会，以及5月13日CIBF电池展催化的新技术机会（固态、钠电、复合铜等）。 电网&工控：1）川渝特高压交流加强工程核准，26年以来已核准1直2交，特高压设备招标预计突破180亿元（达25年招标金额的80%），预计全年招标3直5交，重视全年特高压招标&业绩修复共振机遇；2）4月头部工控公司订单高增，先进制造（锂电、半导体等）仍是下游核心驱动，行业复苏曙光已现，优先关注新兴行业敞口更高的标的。 本周行业重要事件： 风光储：西班牙政府发布海风港口基础设施补贴；SpaceX完成V3助推器静态点火测试；Fluence业绩发布后大涨。锂电：比亚迪入股华盛祥和新能源、江铜铜箔冲击港股IPO、均胜电子与恩力动力合建固态电池公司、LG新能源斩获宝马46电池大单。 电网：发改委、能源局等印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》；川渝特高压交流加强工程核准。氢能与燃料电池：财政部公示第四年度燃料电池汽车示范应用奖励资金拨付25.7亿元；四部门发布政策：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能；浙江到2027年燃料电池汽车保有量达到2000辆。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 上周周报中，我们明确指出，除了作为“高景气”代表的锂电板块外，建议重视业绩期后市场风偏回升背景下，“主题性事件催化”的代表板块：太空光伏、AIDC的机会。其中太空光伏表现异常亮眼，从本周累计涨幅看领涨标的：钧达股份H/A（31%/20%）、电科蓝天（25%）、迈为股份（13%）；液冷、AI电源相关标的同样普遍走强。此外，值得注意的是，作为北美储能行业龙头的Fluence Energy（FLNC）在5月6日盘后发布截至3/31的季度业绩后，两个交易日累计上涨78%，尽管季度业绩本身仍然表现平平，但管理层在业绩会上给出的亮眼的在手/新签订单规模、与北美超大型云厂商签署的“主供应协议”及首个相关订单的落地时间展望等相关信息，无疑点燃了市场对“数据中心配储终见订单拐点”热情，同为北美储能主流玩家的CSIQ、TSLA期间也被带动上涨。 关于北美缺电、数据中心电力基建对储能需求拉动的“叙事”逻辑，市场此前仍存在一定分歧，而本次Fluence业绩会相当于首次将这一逻辑从产业趋势判断正式推进到订单验证阶段，管理层在业绩会上提到的“公司是少数能够通过验证的储能系统供应商之一”表述，也验证了为AI数据中心配储（尤其是能提供稳定可靠供电与负荷平滑能力的“表后配储”）的进入壁垒甚高，建议重点关注此前已深度立足北美大储市场、并具备系统级交付能力的：阿特斯、阳光电源。 而对于太空光伏（空间能源）主线，我们重申5-6月密集的国内外催化事件或有望将相关核心标的股价推向新高！ 我们从去年12月最早开始推荐太空光伏时，就将其定义为“贯穿全年的电新主线”，或许是基于此前“核聚变、机器人”主题行情演绎的学习效应，板块在12月至1月期间几乎不带回调的涨了几倍之后，又从2月份几乎一路调整到3月底，4月则呈现筑底企稳的过程。但实际上在这段调整的时间里，包括国内外的卫星发射计划申报、国内相关太空算力的规划、企业订单的商谈等等，都还是在持续积极推进的。因此，在此前“出口管制”这一板块股价最大的压制因素发酵完毕（后续更大概率是缓和、放行的趋势），国内外重点火箭发射、SpaceX上市在即、中美领导人会谈等重要事件催化临近，业绩期后市场风偏回升的共同作用下，板块如期开启新一轮表现。与第一轮普涨行情不同，本轮太空能源行情我们建议需更加聚焦“确定性和产业链卡位”俱佳的设备、辅材、电源、卫星等环节的核心标的。 此外，锂电与材料、光伏BC/无银、欧洲海风/整机、AIDC液冷/电源、SOFC/绿氢、电力变压器出口等，继续保持推荐。 光伏：太空光伏迎政策、技术、产业三箭齐发，5-6月国内“箭”指星空、“算”无遗策，看好“确定性和产业链卡位”俱佳的设备、辅材、电源、卫星等环节核心标的挑战股价新高。 一、政策、技术、产业三箭齐发，5-6月国内“箭”指星空、“算”无遗策 5月4日，美国联邦通信委员会（FCC）正式发布《卫星宽带频谱共享的现代化变革》命令，旧规则的EPFD框架（等效功率通量密度）设置初衷是为了保护地球静止轨道卫星不受非静止轨道系统的干扰，新规下，非静止轨道运营商不再必须遵守ITU的EPFD限值，同频同区服务卫星数由原来的1颗增加至8颗，区域星座规模要求下降22%，单位容量成本下降40%以上。 新规则下，SpaceX等LEO星座有望凭借更高的运行功率，提供更快的网速，部署和运行成本也将显著下降；同时由于对星座规模的要求下降22%，利好中小运营商和初创企业进入市场，FCC认为修订的核心目标是“确保美国太空领导地位”，以“效率优先于绝对保护”的逻辑，通过自愿协商和技术标准实现频谱贡献。 FCC对卫星频谱规则的“松绑”实质上是对美国商业航天的一剂“肾上腺素”，同时对中国航天产业产生一定的外部竞争压力，全球空天频谱与轨道资源“先占先得”的竞争将进一步白热化，2026年以来国内正在加紧落地航天产业各项标准，当前现有星座计划组网工程时间表有望在国际竞争压力下被进一步压缩。 5月9日，第二届空天信息技术大会在浙江桐乡乌镇互联网国际会展中心举办，同步发布空天信息十大前沿问题、空天信息领域世界一流期刊建设倡议书、太空云生态共建倡议等多项重磅成果。其中“太空云”生态是中国信息通信研究院、自然资源部国家海洋卫星应用中心、中国科学院微小卫星创新研究院、中国航天科技集团第八研究院、北京理工大学、中国科学技术大学、上海垣信卫星科技有限公司、长光卫星技术股份有限公司、中科星图测控技术股份有限公司等百余家科研院所、高校、商业航天企业联合提出共建，将推动形成“太空云”天基信息服务系统。 国内商业航天产业链已告别“零散单打、各自为战”的初级发展阶段，行业正在逐步形成区域性统筹或细分环节头部企业主导、联动全产业链协同推进项目的一体化发展格局。从年初卫星企业提前锁定火箭发射工位的情况来看，预计2026年年中将迎来今年首轮卫星密集发射窗口期，市场对卫星整星制造、载荷、能源、散热等产业链上下游多环节企业的订单放量预期，有望再度攀升至阶段高点。 能源环节相关标的建议关注：1）设备环节：迈为股份、奥特维、奥来德、晶盛机电、连城数控、双良节能、高测股份、捷佳伟创、拉普拉斯、宇晶股份；2）辅材环节：钧达股份、永臻股份、福斯特、泽润新能、亚玛顿、聚和材料、帝科股份、苏州固锝、蓝思科技、福莱特、信义光能、宇邦新材、鑫铂股份、沃格光电、瑞华泰、鹿山新材、凯盛科技；3）电池组件环节：钧达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能、晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、 横店东磁；4）电源系统环节：电科蓝天、上海港湾、明阳智能。 二、光伏主链各环节5月排产均有上调，预计5月组件排产约43GW，环比+7%。 InfoLink预计，5月硅料/硅片/电池片/组件产出9.4万吨（48-49GW）/51/48/43GW，环比+3.1%/+4.8%/+4.2%/+6.5%，各环节较前次（4月7日）预测均小幅上修。 4月硅料/硅片/电池片/组件实际产出9.15万吨、48/46/40GW，环比-3%/-3%/-8%/-15%。 硅料：4月产出环比下降3%至9.15万吨/约48GW，颗粒料凭借低碳与成本优势，加之库存较少，5月新单近乎签满，预计5月硅料整体产出环比上升3%至9.43万吨左右。 硅片：4月产出环比减少3%至48GW左右，海外需求虽出现阶段性回落，但随着国内二季度集中式项目起量，大尺寸产品需求回升，预计5月产出环比上升5%至51GW左右。 电池片：4月产出环比减少8%至46GW左右，部分电池厂家于4月检修或改造产线，4月末起产量开始回升，加之国内集中式项目需求回温，预计5月产出环比上升4%至48GW左右；东南亚方面，美国对印尼、老挝、印度反补贴初判税率落地后，直接输美丧失经济性，印尼、老挝产线延续出口印度策略。 组件：4月产出环比减少15%至40GW左右，国内组件排产出现回弹，预计5月产出环比上升7%至43GW左右；海外市场表现分化，印度组件排产维持高位，东南亚多数厂家产能关停，美国产出稳定放量。 储能：北美大储龙头Fluence Energy财报公布亮眼订单后暴涨，AI电力基础设施建设对储能需求的拉动从逻辑推演走向订单验证，重点关注：阿特斯、阳光电源。 美国时间5月6日盘后，全球储能系统龙头Fluence Energy发布FY2026 Q2（截至2026年3月31日季度）业绩，并于5月7日召开业绩交流会。公司本季度实现收入4.65亿美元，同时维持全年收入指引不变。尽管公司单季度业绩表现一般，但由于订单、在手合同以及AI数据中心相关需求显著超预期，股价在业绩后连续大涨，单日涨幅一度接近40%。 本次电话会中最重要的信息，是管理层首次明确披露，公司已经与两家大型hyperscaler（超大规模云厂商）签署MasterSupplyAgreement（主供应协议）。管理层强调，这类客户对于供应商验证要求极高，而Fluence是少数能够通过验证的储能系统供应商之一，同时公司预计相关首个订单有望在FY2026 Q3落地。相比于传统新能源储能项目，这类协议背后对应的是未来一系列AI数据中心项目，其意义远超过单一订单本身。市场此前对于“AI是否真正能够拉动储能需求”仍存在较大分歧，而本次交流会相当于首次将这一逻辑从产业趋势正式推进到订单验证阶段。 公司披露，截至2026年3月31日，contracted backlog达到56亿美元历史新高，年初至今新增签单规模约20亿美元，同时约50%的新增订单来自新客户。对于储能行业