子行业周度核心观点
整体观点
- “HVDC/SST进展前移”火热交易两周，液冷板块受Rubin拆机报告催化共振。
- 持续看好AIDC电源&液冷供应链（尤其是SiC、高频变压器、电容等上游零部件环节）。
- 建议再次重视作为燃气轮机以外AI数据中心自备主供电源首选的：燃料电池（以SOFC为代表）、以及无论何种供电形式下均需配置的电池储能系统。
- 持续推荐：太空光伏、欧洲海风龙头大金重工、锂电与材料、工控、BC/无银、风电整机。
储能
- 阳光电源中东7.5GWh大单验证海外大储景气，AI数据中心继续强化储能需求逻辑。
- AI数据中心储能逻辑正在从“电量补充”进一步细化为“功率缓冲+并网管理+供电稳定性”。
- 建议关注：阳光电源、Fluence、Tesla、Canadian Solar、阿特斯、海博思创、科华数据、科士达、宁德时代。
氢能与燃料电池
- 北美AI数据中心“缺电”主线再添新单，景气度持续上行，需求从北美向全球扩散，SOFC产业链迎来全面机遇。
- BE持续获得来自甲骨文、AWS、CoreWeave等北美AIDC客户的规模化订单，此次Nebius大单是对其SOFC技术可靠性和部署速度的又一次背书。
- 建议关注：BE及其产业链，及电源需求外溢带来的系统商机遇。
AIDC液冷
- 大摩Rubin机架BOM拆解进一步验证液冷价值量随算力平台升级持续抬升。
- 液冷正式从“可选散热配置”变成AI机柜高密度部署的刚性基础设施。
- 建议关注：多零部件环节陆续进入海外链、市场份额提升的相关标的、重视新技术发展方向、受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的。
AIDC电源
- ±400/800V产业节奏可能加速，建议重点关注HVDC/SST受益方向。
- AI电源需要从“服务器PSU公司”扩展到HVDC/Power Rack/二次电源、SST/供配电系统、上游增量环节。
- 建议关注：欧陆通、麦格米特、科士达、新雷能、奥海科技、阳光电源、金盘科技、盛弘股份、四方股份、伊戈尔、可立克、京泉华、铂科新材、江海股份、中富电路、横店东磁、天岳先进。
风电
- 大金重工海外安装、导管架试制取得重大突破，“大海工”一体化战略持续落地。
- 建议关注：受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节、制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节、受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业。
光伏
- SpaceX招股书披露+V3星舰首飞成功，国内星座组网发射提速，太空光伏领域国内外催化继续共振。
- 一年一度SNEC展会临近，建议重视展会期间围绕BC、无银/少银化相关进展催化。
- 建议关注：设备环节、辅材环节、电池组件环节、电源系统环节。
工控
- 本周汇川举行股东大会，会上表示受AI+储能+人形等热点行业驱动，自动化强复苏趋势明确。
- 建议关注：汇川技术、宏发股份、伟创电气、信捷电气、雷赛智能。
锂电
- 关注6F提价机会。
- 建议关注：六氟磷酸锂涨价延续性机会。
电网
- 电网设备公司加码SST，26-27年是产品密集发布、测试、订单突破阶段。
- 建议关注：四方、金盘、安靠、西电。
- 海外需求长周期高景气。
投资组合
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评
锂电产业链
- 碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液、电池价格变动情况。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
