宏观量化经济指数周报：乘用车零售景气回升，地产销售边际放缓

核心观点与关键数据

• ECI指数：6月份经济运行整体保持平稳，外需韧性仍强，内需面临一定不确定性。供给指数小幅回落，需求指数环比持平。分项来看，投资指数持平，消费指数小幅回升，出口指数有所放缓。
• 地产销售：6月前21日30大中城市地产成交面积增速录得-8.6%，同比降幅走扩，与5月份房价走弱趋势一致，指向地产销售景气度走弱。
• 消费：乘用车零售同比增长20%，较上月同期进一步改善，成为商品消费回升的主要动能。但“以旧换新”暂停对电子商品消费增速产生短期影响。
• ELI指数：本周ELI指数为-1.02%，较上周回升。预计6月MLF或加量招投标，政策端继续呵护季末流动性。
• 货币政策：6月份以来货币政策加大流动性投放力度，在“降息”稳息差后选择宽松流动性来稳负债。临近季末和半年末，银行体系负债端面临融资压力，货币政策或延续月初风格，加大流动性投放。

研究结论

• 6月份经济运行整体保持平稳，外需虽有所放缓但韧性仍强，内需则面临一定不确定性，主要受地产销售和商品零售短期影响。
• 政策端继续呵护季末流动性，预计6月MLF或加量招投标，主要期限资金利率或继续保持平稳。
• 风险提示：美国关税政策不确定性、政策出台力度低于市场预期、房地产改善的持续性待观察。