风机销售快速增长，关注海外市场开拓进展

投资评级：买入（维持） 主要观点： 公司业绩： 报告日期：2026-05-07 2026年第一季度，公司实现营业收入154.8亿元，同比增长63.5%，环比减少37.8%，归母净利润9.1亿元，同比增长59.6%，环比增长377.5%，扣非后归母净利润9.2亿元，同比增长65.5%，环比增长374.0%。2026年第一季度公司实现毛利率16.8%，同比减少5.0个百分点，环比增加3.0个百分点。 收盘价（元）28.46近12个月最高/最低（元）37.03/9.00总股本（百万股）4,224流通股本（百万股）3,364流通股比例（%）79.63总市值（亿元）1,202流通市值（亿元）957 在手订单充裕，风机销售快速增长。 2026年1-3月公司实现对外销售容量6.04GW，同比增长133.45%。其中6MW以下机组销售容量0.55GW，占比9.17%；6MW(含）-10MW机组销售容量4.31GW，占比71.39%；10MW及以上机组销售容量1.17GW，占比19.44%。 截至2026年3月31日，公司外部待执行订单总量为41.19GW，在手外部订单共计50.70GW，其中海外订单量为9.57GW；此外，公司另有内部订单3.23GW。公司在手订单总计53.93GW，同比增长5.56%。 海外市场持续开拓。 2026年以来，公司参与的总装机容量206MW的哥里市瑞思风力发电项目完成首台机组吊装；参建的总装机量达420MW的南非Koruson1风电集群实现商业运营，另外，公司越南GGPower携手共建的电池储能系统（BESS）工厂在越南兴安省正式投产，设计年产能达5GWh。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：张欣 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为45/58/64亿元，对于2026/2027年归母净利润的上次预测值为42/51亿元，当前市值对应PE分别为26/20/18，维持“买入”评级。 执业证书号：S0010526040002电话：18800232830邮箱：zhangxin2@hazq.com 风险提示 公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；光伏行业产能出清节奏不及预期。 相关报告 1.风机盈利开启上行修复期，海外市场加速拓展2025-10-10 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。分析师：张欣，华安证券电新&汽车行业资深分析师。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。