25年业绩承压，低空领域多点开花

核心观点与关键数据

• 业绩表现：莱斯信息2025年业绩承压，营收12.74亿元，同比-20.89%；归母净利润0.55亿元，同比-57.18%。26Q1营收0.9亿元，同比-17.3%，归母净利润亏损0.13亿元。
• 行业收入：民航空中交通管理行业营收6.46亿元，同比+3.15%；城市道路交通管理行业营收2.61亿元，同比-61.08%；城市治理行业营收3.10亿元，同比+15.03%；企业级信息化及其他营收0.54亿元，同比+36.87%。公司整体毛利率32.25%，同比+2.77pct；净利率4.47%，同比-3.76pct。
• 空管领域：公司空管领域核心产品多点突破，重大项目密集落地，继呼和浩特、哈尔滨后成功落实上海二区管项目，自动化等优势产品持续领跑，累计金额超4亿元。国际市场方向，落实尼加拉瓜空管工程项目，实现拉美区域市场“首单”。
• 低空领域：低空政策利好频出，公司低空领域核心布局不断推进，“天牧”系列产品已支撑全国十余座重点城市低空建设。公司深度参与国家-省-市三级低空飞行管理与服务保障体系建设，发布我国首套航空运输大模型。

研究结论与投资建议

• 财务预测：预计公司26/27/28年净利润分别为0.99/1.6/1.97亿元，增速分别为+78.9%/+61.7%/+23%。
• 目标价与评级：考虑公司在低空经济领域的核心布局，审慎给予公司12个月目标价为63元，维持增持-A的投资评级。
• 风险提示：低空市场需求不及预期，技术创新不及预期。