流动性和机构行为跟踪：央行回笼不改资金宽松

研报总结

一、资金面

• 本周央行公开市场业务净回笼资金，逆回购和买断式逆回购均净回笼，分别为-3651亿元和-5000亿元。
• 隔夜资金价格和七天资金价格均回落，R001和DR001分别收于1.25%和1.24%，R007和DR007分别收于1.37%和1.34%。
• DR007与7天OMO利差收于-6.35bp，6M国股银票转贴利率收于0.74%。
• 资金面边际收敛，受买断式逆回购大幅缩量净回笼影响，流动性宽松预期有所回落，带动全期限债市同步承压，权益市场走势偏强也对债市形成额外制约。
• 本周1年国债收益率上行2.51bp至1.19%，10年国债收益率上行1.75bp至1.76%，30年国债收益率上行2.75bp至2.25%。

二、同业存单

• 存单收益率基本不变，3M、6M、1Y收益率分别收于1.37%、1.41%、1.45%。
• 本周1年存单与R007利差走阔3.20bp至7.72bp。
• 本周存单净回笼，净融资-2107亿元。
• 发行结构来看，加权平均发行期限8.6M，3M存单发行124.8亿元，6M期限发行1226.2亿元，1Y期限发行1732亿元。

三、政府债

• 政府债净发行回升，本周国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元，合计净发行1559亿元（前值714亿元），净缴款合计-1392亿元（前值3823亿元）。
• 下周预计国债净发行317亿元，地方债净发行535亿元，合计净发行851亿元，净缴款合计3803亿元。

四、机构行为

• 银行间杠杆率上升，本周质押式回购交易量日均7.56万亿元，银行间市场杠杆率日均107.78%。
• 利率债和信用债欠配指数有所波动，反映市场对利率和信用风险的态度变化。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。