2026Q1收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善

事件：海信视像发布2026年一季报，公司实现营收137.21亿元（+2.58%），归母净利润5.91亿元（+6.68%），扣非归母净利润4.54亿元（+0.51%）。

核心观点：

1. 收入表现稳健，利润端有望持续提升。2026Q1公司营收137.21亿元（+2.58%），实现稳健增长；归母净利润5.91亿元（+6.68%），增速快于收入端，或系高端大屏化趋势下高毛利产品占比提升所致。随着Mini-Led产品渗透率持续提升，公司业绩有望继续改善。
2. 毛净利率双升，期间费用率整体稳中有降。2026Q1毛利率为16.85%（+0.92pct），净利率为4.99%（+0.32pct）。期间费用率分别为销售6.40%、管理1.62%、研发3.67%、财务0.26%，同比分别变动-0.06pct、-0.32pct、-0.50pct、+0.25pct，整体略有优化，财务费用率上升或受汇兑损失增加影响。

股票数据：

• 总股本13.05亿股，流通股13亿股
• 总市值325.2亿元，流通市值324亿元
• 12个月内最高价26.68元，最低价20.56元

投资建议： 行业端，外资出清释放国内家电存量市场空间，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，持续推进全球化布局与高端化战略，全面推进数字化、智能化转型，品牌价值与产品竞争力持续攀升，发展韧性显著增强。预计2026-2028年归母净利润分别为28.30/32.34/35.61亿元，EPS分别为2.17/2.48/2.73元，对应PE分别为11.49/10.06/9.13倍。维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。