铁矿石月报：需求边际转换节点，矿价先冲高后或有压力

月度评估及策略推荐

• 供应：4月全球铁矿石发运量高位，澳洲和巴西发运量均环比增加，但受3月天气影响，中国到港量环比下滑。5月几内亚西芒杜项目发运加快，澳洲矿山供应稳定，预计供应端维持高位。
• 需求：4月钢厂铁水加速复产，日均产量超239万吨。5月铁水产量预计见顶回落，需求边际转弱，但钢厂盈利率走高且成材库存去化顺畅，铁水产量或维持高位。
• 库存：4月港口库存整体去化，5月去库趋势或将结束。
• 小结：5月供需两端驱动有限，价格更多受下游影响，同时关注宏观及中美会晤影响。预计价格震荡运行，先扬后抑。
• 估值驱动基本面评估：进口利润为负，发运高位，复产，库存去化，多空评分显示基本面偏空。

期现市场

• 价差：4月末PB-超特粉价差122元/吨，卡粉-PB粉价差144元/吨，卡粉-金布巴粉价差196元/吨，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差11元/吨。
• 入料配比、废钢：球团、块矿、烧结矿入炉配比分别为13.73%、12.79%、73.48%。唐山废钢价格2145元/吨，张家港废钢价格2160元/吨。
• 利润：4月末钢厂盈利率51.08%，PB粉进口利润为负。
• 海运费：BDI指数波动，海岬型运费价格相对稳定。

库存

• 国内港口库存：4月末全国45个港口进口铁矿库存16541.8万吨，环比下降。球团矿库存354.47万吨，铁精粉库存1730.64万吨，块矿库存1811.21万吨。
• 澳洲、巴西矿库存：4月末澳洲矿港口库存8291.4万吨，巴西矿港口库存4664.18万吨。
• 钢厂库存：4月末247家钢厂进口铁矿石库存9265.17万吨，环比增加。

供给端

• 发运量：4月澳洲发往中国周均值1479.05万吨，巴西发运量周均值703.83万吨。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG发运量均环比增加。
• 到港量：4月45港到港量周均值2299.3万吨，环比下降。3月中国非澳巴铁矿石进口量2163.55万吨，环比增加。
• 国产矿山：4月末国产矿山产能利用率60.48%，铁精粉日均产量47.26万吨。

需求端

• 铁水产量：4月国内日均铁水产量239.20万吨，环比增加。4月末高炉产能利用率89.56%，环比上升。
• 疏港量、日耗：4月45港铁矿石日均疏港量周均值316.38万吨，钢厂进口铁矿石日耗周均值295.09万吨，均环比增加。

基差

• 基差和月差：截至4月30日，铁矿石BRBF主力合约基差33.10元/吨，基差率3.99%。