铁矿石月报：新旧国标转换叠加钢厂亏损加剧，近期矿价上方压力依然较大，待利空出尽后或迎来曙光

报告类型 铁矿石月报 日期 2024年8月2日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 新旧国标转换叠加钢厂亏损加剧，近期矿价上方压力依然较大，待利空出尽后或迎来曙光 《铁矿石半年报：矿价重心上 移，波动区间或将收窄》2024-07-05 《钢材半年报：下半年需求边际 回升，关注供应变化与新质生产力》 2024-07-05 《市场点评：受国际市场不确定 性传导，螺纹钢期货10月合约 创近14个月新低》 2024-07-23 近期研究报告 观点摘要 本月行情：7月以来铁矿石期货2501合约震荡下行，7月1日自804.5元/吨震荡上涨，于7月4日创下月内高点855.5元/吨，随后震荡下滑，于7月30日创2024年4月9日以来新低732元/吨。截至7月31日收盘，铁矿石期货2501合约自6月28日收盘价803.5元/吨下跌54.5元/吨或6.78%至749.0元/吨。 宏观影响因素：国际方面，美联储7月维持利率目标不变，9月降息的预期不断增强，目前市场对美联储过于乐观的可能面临修正，全球金融市场波动性或有所增大。此外，美国总统大选事件频发，从特朗普遭遇枪击，到拜登退出竞选，再到哈里斯支持率迅速提升，选情的迅速变化使得市场情绪快速转变，由“特朗普交易”转向“哈里斯交易”，大宗商品市场波动加剧。国内方面，中央政治局会议再提消化存量和优化增量相结合，政府收储有望加速。7月25日，国家发展改革委和财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，这将有助于提振中下游制造业需求，进而间接给制造业用钢带来支撑。 产业政策影响因素：1）钢筋新旧国标转换之下钢贸商抛压情绪浓厚，钢厂检修增加，或将影响铁矿需求；2）越南对中国、欧盟对越南热卷的反倾销调查落地后或影响热卷出口，进而间接压低原料需求。 基本面影响因素：供给端（进口矿）：7月发运量环比下滑8月上旬到港量或将维持低位；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-6月国内铁矿石产量同增16.22%；截至7月26日，国内矿山产能利用率下滑至58.7%，创2023年4月以来新低；库存端：7月份港口库存高位上行，最后一周调头回落，整体仍处于高位；钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位；需求端：7月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率在前四周维持高位后明显下滑；钢材五大品种总产量持续下滑，库存持续去化，表观需求创3月下旬以来新低；钢厂盈利水平：7月钢企盈利率显著下滑，各钢材品种亏损情况均有所加剧。 后市预判：基本面上，需求方面，247家钢铁企业日均铁水产量明显下滑，一方面部分钢厂因新旧国标转换将进行高炉检修，另一方面，钢铁企业盈利率显著下滑，创下2016年以来新低，钢厂控亏减产意愿不断提升，铁矿需求预计仍有回落空间。供应方面，从高频的发运到港数据来看，受7月 初海外矿山发运冲量结束的影响，目前到港量已连续两周回落，而发运量（19个港口，下同）则调头回升，虽然澳大利亚的发运量仍处于相对低位，但巴西已基本上涨至季末冲量时的水平。按船期推算，预计到港量在维持1-2周的低位后将逐步回升。港口进口矿库存持续高位，虽然近期在到港量低位的影响下或有所去库，但预计幅度不大。而钢厂库存可用天数维持在19天，在钢厂预期减产的背景之下，预计依然维持按需采购策略，补库端难有增量。整体来看，在新旧国标转换阶段，钢厂不论是为保证新旧国标钢材资源的顺利过渡，还是为自身亏损情况考虑，都带来了较强的减产检修预期，铁矿需求预计仍有回落的空间，叠加港口库存持续高位，矿价上方压力依然较大。待新旧国标过渡完成，终端需求逐渐复苏，“黑色系”或将迎来曙光。 目录 一、行情回顾.-5- 1.17月铁矿石期货主力2501合约震荡下行，7月30日创4月9日以来新低732元/吨.................................................................................................................-5-1.27月份螺矿比整体上表现为“小幅回落-震荡上涨”...............................-7- 二、宏观政策分析....................................................................................-7- 2.1国际宏观分析...................................................................................................-7- 2.1.1美联储7月维持利率目标不变，9月降息的预期不断增强..................-7-2.1.2美国大选选情迅速变化，大宗商品市场波动加剧..................................-8-2.2国内宏观分析..................................................................................................-8- 2.2.1政治局会议再提消化存量和优化增量相结合，政府收储有望加速.....-8- 2.2.23000亿元加码以旧换新，提振制造业用钢需求.....................................-8- 三、产业政策分析....................................................................................-8- 3.1钢筋新旧国标转换之下钢贸商抛压情绪浓厚，或将影响铁矿需求.......-8- 3.2越南对中国、欧盟对越南热卷的反倾销调查落地后或影响热卷出口，进而间接压低原料需求..................................................................................................-9- 四、基本面因素分析..............................................................................-10- 4.1供给端：7月发运量环比下滑，8月上旬到港量或将维持低位...........-10- 4.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-6月国内铁矿石产量同增16.22%；截至7月26日，国内矿山产能利用率下滑至58.7%，创2023年4月以来新低-10- 4.3库存端：7月份港口库存高位上行，最后一周调头回落，整体仍处于高位；钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位....................................................-11- 4.4需求端：7月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率在前四周维持高位后明显下滑；钢材五大品种总产量持续下滑，库存持续去化，表观需求创3月下旬以来新低........................................................................................-12- 4.5钢厂盈利水平：7月钢企盈利率显著下滑，创2016年以来新低；各钢材品种亏损情况均有所加剧....................................................................................-14- 五、后市预判..........................................................................................-15- 新旧国标转换之际钢厂亏损加剧，停产检修增加，矿价上方压力依然较大，待新旧国标过渡完成、终端需求逐渐修复，矿价或将企稳回升.......................-15- 一、行情回顾 表1：钢材、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至7月31日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB24103547-218-6.15%36293271332634,341,6002,266,68772,955 HC24103745-266-7.10%3819343634799,678,9681,212,853192,687 SS240914055350.25%1432513670140803,949,70994,541-64,723 I2501804.5-54.5-6.78%855.57327493,077,335329,663108,596 数据来源：上期所网站，大商所网站，建信期货研究发展部 图1：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨图2：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.17月铁矿石期货主力2501合约震荡下行，7月30日创4月9日以来新低732元/吨 7月份，在6月CPI环降0.2%同增0.2%PPI环降0.2%同降0.8%、二季度GDP同增4.7%预期5.1%前值5.3%、上半年固定资产投资同比增3.9%预期增3.88%前值增4.0%、上半年全国铁路完成固定资产投资3373亿元同增10.6%创历史同期新高、6月规模以上工业增加值同增5.3%预期增5%前值增5.6%、上半年房地产开发投资52529亿元同降10.1%前值降10.1%房地产“三大工程”拉动房地产开发投资 0.9个百分点、上半年房地产开发企业到位资金53538亿元同降22.6%、房地产开发企业房屋施工面积同降12.0%、新开工面积同降23.7%、竣工面积同降21.8%、新建商品房销售面积同降19.0%、新建商品房销售额同降25.0%、6月房地产开发景气指数为92.11、7月PMI49.4%环降0.1个百分点、7月财新PMI49.8%较6月下降2个百分点2023年11月以来首次低于荣枯线、央行将一年期和五年期贷款 市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%、国家发展改革委/财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新、未 来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元、上半年全社会 用电量4.66万亿千瓦时同增8.1%中电联预计2024年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡、美联储7月会议利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变、越南工贸部贸易防卫局发布公告表示正式启动对原产与中国和印度的热卷的反倾销调查、欧盟贸易总收到一份要求对原产于越南合金及非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查的正式文件、South32在二季度向澳大利亚锰矿公司提供了 3000万美元以支持修复计划、目前采矿活动已分阶段重启码头运营仍计划在25财年第三季度开始前提是需要在雨季保持施工生产效率、力拓二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7950万吨环增2%同减2%发运量8030万吨，环增3%同增2%、淡水河谷二季度铁矿石产量8060万吨同增190万吨销量7980万吨同增7.3%、必和必拓二季度铁矿石产量7677.3万吨环增12.7%同增5.5