铁矿石月报：梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6月矿价或先弱后强

报告类型 铁矿石月报 日期 2024年6月3日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6月矿价或先弱后强 《铁矿石月报：万亿国债项目推 进叠加政治局会议释放利好预期，短期矿价震荡偏强，但港库高位将限制上方空间》 2024-05-07 《钢材月报：5月份钢材价格或 将在成本推升的趋势下延续震荡偏强后选择方向》 2024-05-07 《市场点评：钢铁节能降碳行动 方案发布，煤焦钢矿短暂冲高后反向走弱》 2024-05-30 近期研究报告 观点摘要 本月行情：5月以来铁矿石期货2409合约宽幅震荡运行，5月6日创2024年3月4日以来新高898元/吨后震荡回落，于5月15日创下月间最低点851.0元/吨，随后反弹回升，5月22日创2024年2月22日以来新高925.5元/吨后再度转弱，截至5月31日收盘，铁矿石期货2409合约自4月30日收盘价下跌13元/吨或1.49%至861元/吨。 宏观影响因素：国际方面，美联储4月CPI数据符合市场预期，但多位官员表示，不能过于重视4月CPI一个数据，将继续对降息保持谨慎。与此同时，美联储公布的5月会议纪要显示，或需等待更久才能降息，一旦通胀风险重燃就加息，导致市场降息预期再度降温。国内方面，国务院发布《2024 —2025年节能降碳行动方案》，短期市场会有钢材总产量下滑和长流程向短流程转变的预期，二者都会使得原料端需求下滑，价格承压。但考虑到方案尚未明确具体钢铁产量压减数量，根据统计局披露的1-4月粗钢产量3.44亿吨同降3%若没有更进一步的产量压减目标，现阶段产量不超过去年的压力并不大，对后续实际产量影响有限，对原料端价格的压制也会减弱。因此，在政策实际落地之前，影响相对有限；房地产方面，在5月17日召开的全国切实做好保交房工作视频会议中，地产政策大幅转向，央行四箭齐发提振楼市，包括拟设立3000亿元保障性住房再贷款，首套房及二套房首付比例下限进一步下调，全国层面上取消首套及二套房商业贷款利率下限，同时进一步降低公积金贷款利率。随后全国多地陆续公布执行央行新政，一线城市如上海、广州、深圳也纷纷跟进，在政策影响下，市场情绪明显提振，销售数据边际改善，房地产政策效果初步显现。 基本面影响因素：供给端（进口矿）：5月发运量环比增长6月到港或将再度上行，开年以来，进口矿供应较为宽松；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-4月国内铁矿石产量同比增长17.33%，5月国内矿山产能利用率小幅回落至65.41%，仍处于高位；库存端：5月份港口库存持续高位上行，现已回升至2022年4月下旬的水平，给矿价带来一定压力；5月钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位；需求端：5月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑，高炉开工率小幅增长；钢材五大品种总产量持续回升，库存持续回落，表观需求先涨后跌，现已基本回落至月初的水平；钢厂盈利水平：5月钢企盈利率始终处于50%以上的水平，近期钢厂利润有所修复。 后市预判：消息面上，5月29日，国务院发布关于印发《2024 —2025年节能降碳行动方案》，其中提到，加强钢铁产能产 量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃2024年继续实施粗钢产量调控。‘十四五’前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，‘十四五’后两年原则上不得新增钢铁产能。基本面上，需求端，钢材五大品种产量增长而表需回落，高炉产能利用率与日均铁水产量小幅下滑，需求端的复苏已进入平台期。随着梅雨季节来临，钢厂的复产较为谨慎，结合6月的复产、检修计划来看，预计6月的日均 铁水产量大概在237-238万吨/天附近。供应方面，本月发运到港数据均有所增加，结合船期推算，未来一月的到港量预计还会有所增长，整体来看铁矿石供应依然较为宽松。与此同时，港口库存持续高位上行，已达到2022年4月下旬的水平，对价格形成一定压力。整体来看，随着梅雨季节来临现阶段市场信心有所不足，铁矿的短期需求或已陷入瓶颈期。此外，《行动方案》的发布使得铁矿需求预期下滑，市场情绪较为悲观。同时，考虑到进口矿供应宽松，国产矿产量增长明显，港口库存持续高位，近期矿价压力较大。但随着万亿国债增发项目在6月底前落地，同时结合钢厂检修情况来看，6月铁水产量或有小幅增长，铁矿石需求很难出现大幅滑坡，若实际需求暂稳，则悲观情绪难以延续，矿价或将有所反弹，预计6月矿价或先弱后强。 目录 一、行情回顾.-5- 1.15月铁矿石期货主力合约震荡运行，5月15日创下月间最低点851.0元/吨，5月22日创2024年2月22日以来新高925.5元/吨...............................-5- 1.25月份螺矿比整体上表现为“小幅上涨-震荡回落-反弹回升”............-6- 二、宏观政策分析....................................................................................-7- 2.1国际宏观分析...................................................................................................-7- 2.2国内宏观分析..................................................................................................-7- 2.2.1《2024-2025节能降碳行动方案》短期将对原料价格形成压制..........-7- 2.2.2地产优化政策加码，市场信心有所回升..................................................-8- 三、基本面因素分析................................................................................-9- 3.1供给端：5月发运量环比增长，6月到港或将再度上行，开年以来，进口矿供应较为宽松......................................................................................................-9- 3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-4月国内铁矿石产量同比增长17.33%，5月国内矿山产能利用率小幅回落至65.41%，处于高位................................-10- 3.3库存端：5月份港口库存持续高位上行，现已回升至2022年4月下旬的 水平，给矿价带来一定压力；5月钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位-10- 3.4需求端：5月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑，高炉开工率小幅增长；钢材五大品种总产量持续回升，库存持续回落，表观需求先涨后跌，现已基本回落至月初的水平............................................................-11- 3.55月钢企盈利率始终处于50%以上的水平，近期钢厂利润有所修复...-13- 四、后市预判..........................................................................................-14- 梅雨季节来临，短期悲观情绪蔓延，但铁矿需求难有大幅滑坡，6月矿价或先弱后强....................................................................................................................-14- 一、行情回顾 表1：钢材、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至5月31日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB24103672501.37%38203607370629,925,8551,779,86790,904 HC24103816290.76%3948376038338,105,571971,37566,011 SS2409142803302.31%1495514005146105,488,681158,60931,436 I2409880-9-1.03%925.58518656,417,408395,236-61,517 数据来源：上期所网站，大商所网站，建信期货研究发展部 图1：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨图2：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.15月铁矿石期货主力合约震荡运行，5月15日创下月间最低点 851.0元/吨，5月22日创2024年2月22日以来新高925.5元/吨 5月份，在4月CPI同增0.3%环增0.1%PPI环降0.2%同降2.5%、1-4月全国固定资产投资（不含农户）同增4.2%4月环降0.03%、基础设施投资同增6.0%、制造业投资同增9.7%、1-4月房地产开发投资同降9.8%房地产开发企业到位资金同降24.9%、房地产开发企业房屋施工面积同降10.8%新开工面积同降24.6%竣工面积同降20.4%、1-4月新建商品房销售面积同降20.2%销售额同降28.3%、4月全国规模以上工业增加值同增6.7%比上月加快2.2个百分点环增0.97%、5月制造业PMI49.5%环降0.9个百分点、5月17日中国人民银行发布多项通知明确取消全国层面房贷利率下限/下调房贷首付比例和公积金贷款利率/推出保障性住房再贷款、5月27日上海提出调整优化住房限购政策/优化住房信贷政策等九条政策 措施、5月28日广州深圳下调个人住房贷款最低首付款比例、国务院印发《2024 —2025年节能降碳行动方案》提出加强钢铁产能产量调控/深入调整钢铁产品结构/加快钢铁行业节能降碳改造、美国4月CPI环比上涨0.3%同增3.4%核心CPI环增0.3%同增3.6%、4月粗钢产量8594万吨同降7.2%1-4月累计产量34367万吨同降3.0%、4月生铁产量7163万吨同降8.0%1-4月累计产量28499万吨同降 4.3%、4月钢材产量11652万吨同降1.6%1-4月累计产量45103万吨同增2.9%等 因素的影响下，5月以来铁矿石期货2409合约宽幅震荡运行，5月6日创2024 年3月4日以来新高898元/吨后震荡回落，于5月15日创下月间最低点851.0 元/吨，随后反弹回升，5月22日创2024年2月22日以来新高925.5元/吨后再 度转弱，截至5月31日收盘，铁矿石期货2409合约自4月30日收盘价下跌13元/吨或1.49%至861元/吨。 图3：年初以来铁矿石期货2409合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.25月份螺矿比整体上表现为“小幅上涨-震荡回落-反弹回升” 5月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）整体上表现为“小 幅上涨-震荡回落-反弹回升”：5月6日起自4.169小幅上涨，5月8日上涨至 4.242后震荡回落，于5月21日达到月内最低点4.1256，随后反弹回升，于5月30日达到月内最高点4.320，截至5月31日，螺矿比达