我国保健食品行业正处于结构性高成长阶段,2020-2024年市场规模CAGR为8.93%,预计未来三年增速将维持在6%以上。人均VDS零售额远低于发达国家,渗透空间巨大。
2025年Q4及2026年Q1,保健品板块收入分别同增0.67%/0.98%,但利润端受汇兑、费用投入及资产减值等因素扰动。个股表现分化,H&H国际控股、汤臣倍健、民生健康等经营提速,而百合股份、仙乐健康、金达威、技源集团等则面临短期挑战。
未来,建议关注估值有空间、经营存拐点的优质个股。品牌端推荐H&H国际控股、民生健康、若羽臣,建议关注汤臣倍健;代工厂推荐百合股份、仙乐健康;原料端推荐安琪酵母、金达威、技源集团。
行业发展趋势:线上化转型加速,新渠道、新消费催生新的品类,传统估值体系不再适用。未来将重点关注适配渠道转型、迎合新圈层、发力新品类的优质龙头公司。