2025年报及2026年一季报点评：研发驱动战略持续深化，打造产业+服务综合赋能平台

核心观点

公司2025年及2026年一季报显示收入及净利稳步增长。2025年营收13.66亿元，同比+3.43%；归母净利0.70亿元，同比+11.45%。2026Q1营收3.45亿元，同比+11.24%；归母净利0.18亿元，同比+86.57%。公司持续深化研发驱动战略，打造“产业+服务”综合赋能平台，2025年研发投入1.39亿元，占营收10.19%，同比+17.75%。新增国内授权发明专利47件，美国专利1件，欧洲专利2件。公司推进酶制剂技术创新，提供覆盖动物营养、健康养殖、动物疫病防控的一体化解决方案，并拓展食品益生菌等新赛道。国际化战略稳步推进，已在美国、越南、印尼设立子公司，逐步构建覆盖北美及东南亚的海外运营体系。

关键数据

• 财务表现：2025年营收13.66亿元，同比+3.43%；归母净利0.70亿元，同比+11.45%。2026Q1营收3.45亿元，同比+11.24%；归母净利0.18亿元，同比+86.57%。
• 研发投入：2025年研发投入1.39亿元，占营收10.19%，同比+17.75%。
• 专利：新增国内授权发明专利47件，美国专利1件，欧洲专利2件。
• 业务板块：酶制剂营收4.68亿元，同比-7%；动物保健营收3.11亿元，同比+1%；微生态营收2.04亿元，同比+6%。
• 毛利率：酶制剂毛利率63.20%，动物保健毛利率33.91%，同比+0.40pct。

研究结论

公司通过持续研发投入和核心技术突破，在酶制剂和微生态领域确立领先地位。饲料替抗、原料替代和养殖规模化趋势下，公司主业有望受益市场扩容。新建产能释放后，产品、产能与市场服务能力将进一步提升。看好公司未来发展，维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利0.97/1.01/1.02亿元，对应EPS为0.38/0.40/0.40元，PE分别为39/38/37倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 爆发大规模不可控畜禽疫病的风险。
• 原材料价格波动风险。