体育赛事收入高增，海南项目全力推进

2026-05-08 郑澄怀,张骥中泰证券王英杰

核心观点：公司2025年体育赛事收入高增，其他业务略有调整，导致报表口径收入增速低于体育赛事收入增速。
关键数据：
- 2025年实现收入4.97亿元，同比增长12.8%，创历史最高收入；归母净利润-0.07亿元，继续减亏。
- 2025年体育赛事经营业务收入3.45亿元，同比增长28.0%，占总收入69%；体育场馆经营业务收入1.02亿元，同比下降10.2%。
- 2026年Q1实现收入1.05亿元，同比下降3.2%；归母净利润603万元，同比下降6.4%，若剔除股份支付成本拖累，净利润增长14.4%。
盈利预测调整：预计2026-2027年归母净利润分别为0.25亿元和0.39亿元（此前预测为0.46亿元和0.66亿元），维持“增持”评级。
业务进展：
- 2025年营业利润转正，但少数股东损益（控股公司Top Speed净利润0.46亿元）导致归母净利润为负。
- 海南新能源汽车体验中心项目已全面进入建设阶段，国际二级标准赛道及赛事综合楼已动工。
风险提示：体育产业链发展不及预期、汽摩赛事和场馆运营不及预期、高尔夫及海南赛车场等新业务不及预期。