新和成发布2019年业绩报告，全年营收103亿元，同比增长35%，归母净利润35.6亿元，同比增长65%。其中单四季度营收28.4亿元，同比增长52%，归母净利润为6.26亿元，同比增长35%。营养品/香精香料/新材料业务全年收入分别为71.5/19.6/7.2亿元，分别同比增长52%/9%/2%,营养品及香精香料业务毛利率分别为57.8%/55.5%，分别同比变化8.7PCT及-0.1PCT。医药化工板块销量同比增长约6.4万吨至24万吨，预计主要是蛋氨酸二期25万吨项目中的10万吨及黑龙江一期生物发酵项目投产所带来的量增。2020年原油价格低位，维生素及蛋氨酸价格微涨带动营养品业务毛利率提升。公司在建工程减少了，未来仍有大量项目保障成长。我们预计公司2021-2023年营收分别为136/157/180亿元，同比增长32%/15%/15%,归母净利润分别为45/50/55亿元，同比增长27%/11%/9%,对应EPS分别为2.11/2.34/2.54元，目前股价对应PE分别为18/16/15倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
