棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价震荡下跌，收盘16640元/吨，较前一日下跌75元/吨；现货3128B棉新疆到厂价18095元/吨，上涨274元/吨，基差CF09+1455，上涨349元。
- 市场分析：国际方面，中东冲突推高种植成本，美棉产区旱情严峻，全球供应减产预期持续，美棉出口回温，短期易涨难跌；国内方面，25/26年度供需紧平衡，商业库存加速去化，新棉播种后期，新疆种植面积调减预期强，支撑棉价，但即将进入纺织淡季，下游需求转弱，政策预期增强，纺企采购心态谨慎。
- 策略：中性。短期郑棉延续高位震荡，关注种植面积减幅及配套政策；中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价偏强震荡，收盘5447元/吨，上涨22元/吨；现货广西南宁白糖价格5380元/吨，持平，基差SR09-67，下跌22元。
- 市场分析：原糖方面，巴西新榨季开榨，宏观溢价退潮，泰国增产超预期，巴西供应释放，2-3季度全球食糖贸易流宽松；郑糖方面，国内收榨进度延后，食糖增产幅度高，库存升至历史高位，短期上涨动能减弱，但估值偏低，许可证收紧政策预期仍在。
- 策略：中性。短期糖价区间震荡，关注去库节奏及许可证发放时间和缩减量。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价偏弱整理，收盘5064元/吨，下跌40元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5045元/吨，下跌5元/吨，基差SP09-19，上涨35元；俄针现货价格4765元/吨，持平，基差SP09-299，上涨40元。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转；需求方面，国内成品纸产能投产多，终端需求不足，采购心态谨慎，港口库存高企，传统消费淡季，纸厂去库压力大。
- 策略：中性。短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
