棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15280元/吨，上涨0.43%；3128B棉新疆到厂价16440元/吨，下跌40元/吨；全国均价16592元/吨，下跌57元/吨。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验量0.26万吨，累计检验305.08万吨，其中81.7%达到ICE期棉交割要求。
- 市场分析：郑棉期价震荡反弹。全球供需格局偏宽松，但26/27年度预期收紧，美棉前景偏多，关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内25/26年度棉花大幅增产，下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库较快，年度末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积将压缩，新作存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性偏多。短期上方空间受内外价差和政策端增发配额压制，关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价上涨至高位时的抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5453元/吨，上涨0.26%；广西南宁白糖现货价格5470元/吨，上涨30元/吨；云南昆明白糖现货价格5330元/吨，上涨15元/吨。巴基斯坦将食糖进口免税政策延长至2026年2月28日。
- 市场分析：郑糖期价冲高回落。美伊冲突推动原糖期价强势反弹，但产业面供应充足限制上方高度。国内甘蔗收榨进度延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月进口量同比明显增长。
- 策略：中性。供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但在中东局势影响下难有深跌，短期以震荡思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5188元/吨，上涨0.46%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，上涨20元/吨；俄针现货价格4825元/吨，上涨35元/吨。
- 市场分析：纸浆期价延续反弹。海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。国内大量成品纸产能投产，终端需求不足，港口库存持续高位。2026年纸张产能扩张将形成边际增量需求，总体需求预计有所好转。
- 策略：中性。基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
