肇民科技（301000）：2025年年报&2026年一季报点评：布局人形机器人等新兴业务打开成长空间

核心观点与关键数据

• 公司概况：肇民科技2025年业绩稳健增长，实现营收8.46亿元，同比增长11.88%；归母净利润1.49亿元，同比增长5.21%。2026年一季度受下游客户产销波动影响，业绩略有下滑。
• 财务表现：2025年毛利率32.59%，净利率17.90%；2026年一季度毛利率31.95%，净利率14.72%。预计2026-2028年EPS分别为0.72/0.87/1.03元。
• 新兴业务布局：公司积极布局人形机器人、储能、航空等新兴业务，与客户共同开发应用于人形机器人躯干和灵巧手等部位的精密零部件新品，有望开辟全新成长曲线。

研究结论

• 投资评级：维持“增持”评级，目标价32.40元。考虑到人形机器人等新兴领域相关产品有望为公司开辟全新成长曲线，给予公司2026年45倍PE，对应目标价32.40元。
• 风险提示：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、新业务开发不及预期。

财务预测

• 营收预测：2026-2028年营收分别为1.009/1.189/1.383亿元，同比增长11.9%/19.3%/16.3%。
• 净利润预测：2026-2028年净利润分别为1.74/2.11/2.49亿元，同比增长16.5%/21.2%/18.4%。
• 主要业务构成：汽车部件、精密模具、家用电器等业务收入占比分别为83.7%/6.6%/8.2%。

估值对比

• 可比公司：星源卓镁、浙江荣泰、双林股份、恒勃股份。
• 估值水平：2026年PE平均值48倍，PB平均值7.1倍。