行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q1归母净利润同比增长26%，座椅业务及海外盈利加速兑现

2026-05-06 唐旭霞,余珊国信证券 Derek.

核心观点：继峰股份2026Q1净利润同比增长26%，主要得益于乘用车座椅业务快速放量及格拉默整合带来的降本增效。座椅业务加速兑现，海外盈利改善明显，盈利能力持续提升。
关键数据：
- 2026Q1营收62亿元，同比增长24%；归母净利润1.32亿元，同比增长26.04%。
- 2025年乘用车座椅业务营收56.19亿元，同比增长80.68%；归母净利润1.01亿元，同比大幅增长。
- 2025年出风口产品营收3.95亿元，车载冰箱营收2.14亿元，同比增长77.35%。
- 截至2025年末，累计乘用车座椅在手项目定点27个，全球型客户订单突破。
业务分析：
- 座椅业务：乘用车座椅市场千亿规模，国产替代空间广阔。公司座椅业务持续量产，产能布局突破，客户结构优化，盈利能力快速提升。
- 内饰业务：头枕、扶手等领域国内领先，积极拓展智能电动化新产品。隐藏式电动出风口订单充沛，车载冰箱业务增长迅速。
格拉默整合：公司推行系列整合措施，提升产能利用率、供应链管理及工艺能力，降本增效效果显著。
研究结论：公司加速格拉默海外降本增效，中长期业绩有望改善。短期考虑座椅业务发展初期投入及地缘政治因素，下调2026-2028年盈利预测至7.58/10.68/13.83亿元，维持优于大市评级。
风险提示：商誉减值风险、原材料涨价风险、市场风险、客户拓展风险。