最新动态
- 盈利增长：2025年Q3，公司实现营收89.86亿元（同比增长5.95%），归母净利润9.00亿元（同比增长120.73%），扣非净利润8.66亿元（同比增长125.96%）。前三季度营收250.33亿元（同比增长1.27%），归母净利润34.49亿元（同比增长64.95%），扣非净利润20.04亿元（同比增长76.01%）。净利润提升主要得益于国内水泥价格上涨、吨成本下降及海外业绩增长。
- 海外布局：完成尼日利亚资产股权交割，支付7.7386亿美元，标的公司成为间接全资子公司。海外累计运营及在建水泥产能突破2500万吨。
- 海外项目进展：津巴布韦、赞比亚、南非、坦桑尼亚等地项目建成投产；完成巴西恩布骨料公司收购；马拉维、莫桑比克等项目按计划推进。
- 股东回报：2025年H1，管理层回购公司股票19.53万股；2024年度派发现金红利956,337,999元（含税），占2025年度归母净利润比例40%。
动向解读
- 海外业务增长：非洲、亚洲地区业务实现不同程度增长，2025H1净利润分别同比增长14.21%、44.14%。美洲地区首次涉足，实现净利润0.21亿元。
- 国内业务表现：2025H1营收160.46亿元（同比下滑1.17%），归母净利润11.03亿元（同比增长51.05%），水泥销量2773.66万吨（同比下滑2.63%），骨料销量7605.26万吨（同比增长6.33%），混凝土销量1324.80万方（同比下降9.88%）。
- 盈利能力提升：2025H1水泥产品售价上涨25.71元/吨至329.95元/吨，成本下降9.42元/吨至231.82元/吨；骨料、混凝土业务成本分别下降2.85元/吨、10.35元/方。综合毛利及毛利率同比提升，主要得益于国内水泥价格上涨、成本下降及海外业务增长。
策略建议
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为29.69亿元、33.12亿元、36.71亿元。
- 估值与目标价：给予2026年10.5倍PE，对应目标价18.34港币，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
- 国内水泥需求下滑、生产成本上涨、国际化经营及汇率变化风险。
主要财务数据及预测
- 2024-2027年营业收入分别为34,217百万元、32,641百万元、35,325百万元、38,265百万元；归母净利润分别为2,416百万元、2,969百万元、3,312百万元、3,671百万元；EPS分别为1.16元/股、1.43元/股、1.59元/股、1.77元/股。
公司概况
- 华新水泥始创于1907年，国内及海外布局广泛，形成1.36亿吨水泥产能规模。2024年莫桑比克、坦桑尼亚等地项目建成投产，海外业务持续扩张。
- 国内工厂多位于经济活跃地区，海外工厂遵循“资源有保障、交通便利、市场潜力”原则布局。
财务报表分析与预测
- 资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及预测已详细列出，主要财务比率（ROE、ROA、ROIC等）及估值指标（P/E、P/B、P/S等）均提供详细预测。
