2025年报暨2026年一季报点评：一季报业务高增，泛固收优势领先

第一创业（002797.SZ）2025年报暨2026年一季报点评

核心观点

• 2025年公司营收创新高，达到36.86亿元，同比增长4.37%；归母净利润8.41亿元，同比下降6.89%，EPS为0.20元，同比下降9.09%，ROE(加权）为5.01%，同比下降0.79个百分点。
• 2026年一季度盈利高增，实现营收8.47亿元，同比增长28.21%，归母净利润1.97亿元，同比增长67.14%，利息净收入同比大增192.35%，投资收益同比增49.81%。
• 随着财富管理提升、北交所扩容及各业务协同效应释放，公司增长动能将持续强化。

业务表现

财富管理

• 2025年新增客户22.87万户，新增资产187亿元；“一创智富通”APP注册用户超170万户，同比增长10.58%。
• 投顾业务爆发式增长，年末签约客户数、资产规模分别大增356%、208.6%。
• 金融产品日均保有规模同比增24.9%，机构理财保有规模大增76.2%。
• 年末两融余额95.24亿元，同比增长28.72%，息差业务规模快速扩张，2025年和2026Q1利息净收入大增。

资管业务

• 年末受托管理资金达621.06亿元，同比增长15.79%，远超行业平均。
• 北交所IPO战略配售获配家数居行业第一。
• 量化业务高速突破，算法总线平台交易量、量化系统交易量分别同比增长92.15%、28.68%。
• 创金合信公募基金管理规模1,556.56亿元，同比+6.79%，双方渠道与客户协同效应持续释放。

投资业务

• 2025年自营投资及交易业务收入9.06亿元，同比+40.61%，权益类投资贡献显著增量。
• 固定收益受市场波动影响短期承压，实现收入3.23亿元，同比下降49.94%。
• 传统固收全链条能力仍保持行业领先，2026Q1实现投资收益2.27亿元，同比+49.81%。

投行业务

• 债权承销规模首次突破400亿元，达到410.63亿元，同比增长56.43%，行业排名提升5名至前25名。
• 科创债承销136.63亿元，同比增长119.34%，实现翻倍增长。
• 同步布局北交所投行赛道，全年申报3单IPO项目，年末在审项目共计3单，资管业务与北交所业务形成协同优势。

研究结论

• 公司作为特色券商，“固收+资管”业务优势显著。
• 基于公司财报数据，上调2026-2027年归母净利润预测，同时新增2028年盈利预测。
• 维持“优于大市”评级。

风险提示

• 政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。