新宝股份2025A、26Q1点评海外需求阶段性承压，汇兑拖累利润

公司发布2025年年报及2026年一季报，短期业绩承压，但海外产能与多品牌战略夯实长期竞争力。

核心观点与关键数据：

• 短期业绩承压： 2025年公司实现营业收入161.92亿元，同比-3.7%，归母净利润9.99亿元，同比-5.1%；其中2025Q4营业收入39.08亿元，同比-5.4%，归母净利润1.58亿元，同比-40.9%。2026Q1营业收入34.37亿元，同比-10.4%，归母净利润0.79亿元，同比-68.1%。
• 业绩拖累因素： 一季度海外需求承压，拖累整体业绩。分品类，2025年厨房/家居/其他产品收入同比分别下降2.88%、7.09%、11.43%；分区域，国外/国内收入同比分别下降3.78%、3.60%，26Q1国外营业收入同比下降约14.15%；分品牌，全球ODM、OEM/自主品牌收入同比分别下降3.27%、6.43%。
• 盈利能力下滑： 2025年公司毛利率为20.81%，同比-0.1pct，26Q1毛利率为18.41%，同比-4.01pct，主因原材料价格上涨及汇率波动。2025年净利率为6.45%，同比-0.18pct，26Q1净利率为2.65%，同比-4.24pct。
• 费用结构： 2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.73%/5.01%/3.39%/0.29%，同比变动0.13/0.07/-0.55/0.81pct；25Q4季度费用率分别为4.15%/5.17%/3.06%/0.86%，同比变动-0.05/0.9/-2.1/2.73pct。

研究结论： 公司短期面临海外需求压力及成本上升挑战，但长期来看，海外产能布局与多品牌战略将提升其竞争力。需关注行业竞争、新品需求及政策变化风险。

风险提示： 行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。