期货综合周度报告：美伊双方僵持，能化强于贵金属

2026-05-06 张粲东东证期货杨春

一周复盘：地缘摩擦反复，商品多数上涨，能化领涨。板块表现顺序为能源 > 油化工 > 煤化工 > 有色金属 > 黑色金属 > 农产品 > 贵金属。
- 周一：美伊谈判陷入僵局，能源价格上涨，贵金属、有色金属和农产品表现偏弱，黑色金属表现略强。
- 周二：美伊谈判停滞，能化延续上涨；国内4月政治局会议召开，投资重点提及管网建设，提振黑色金属情绪。
- 周三：地缘冲突推动能化领涨，有色金属和贵金属表现偏弱。
- 周四：各类商品延续前几日走势，碳酸锂价格大涨。
- 五一假期：美伊冲突先缓和后升温，布油先跌后涨，贵金属整体走弱。
下周展望：美伊双方僵持，能源化工强于贵金属。
- 海外消息：美伊谈判僵局，美日欧央行按兵不动但分歧加大，市场加息预期升温，美国经济“胀”较“滞”更明显。
- 国内消息：4月政治局会议调结构，能源安全与民生增量表述，政策未超预期；深圳等地稳地产政策出台。
- 宏观环境：美国经济走弱压力不明显，“有胀无滞”，央行加息预期上升。
- 预计下周板块表现：能源、化工 > 农产品、黑色金属、有色金属 > 贵金属。

偏强运行：美伊僵局，霍尔木兹海峡封锁，OPEC+增产象征意义，阿联酋退出OPEC影响逐步显现。
- 品种表现：
  - 聚酯链PX、PTA受益供给忧虑与去库预期，价格震荡偏强。
  - 乙烯、甲醇、丙烯、聚丙烯依托成本与地缘供给支撑，多维持震荡偏强或高位宽幅震荡。
  - PVC检修增多、出口亮眼，边际改善延续去库，但高库存压制上涨弹性。
  - 玻璃受需求悲观、供给扰动落空拖累低位震荡，厂家以价换量小幅去库。
  - 纯碱库存回落但光伏玻璃需求走弱，中期供过于求，远月偏空。

成本支撑与需求修复：能源价格上涨推升黑色成本，终端需求修复成色不宜高估。
- 铁矿石震荡偏强。
- 动力煤价格延续强势。
- 焦煤市场看涨情绪较好。
- 钢价开始略微高估，5月基本面走弱，建议谨慎对待钢价。

受多重因素影响：
- 铜：全球库存分化，矿端加工费走低、中期冶炼减产预期，国内有节后补库需求，地缘压制风险偏好，短期震荡回落，可逢低布局中线多单。
- 高镍铁：需求支撑价格，供应端变数较多，短期震荡偏强。
- 铝：中东铝厂减产推升全球供给缺口，国内去库偏弱，建议谨慎逢低做多。
- 锌：需求偏弱、矿端TC承压、供应偏高位，短期承压震荡。
- 锡：供需双弱格局未改，短期维持宽幅震荡，后续关注主产国供应与需求修复节奏。