期货综合周度报告：美伊和谈出现进展，有色上涨能源承压

美伊和谈出现进展，有色上涨能源承压 2026年5月25日 本周（0518-0524）商品多数走弱，农产品领涨能源领跌。板块上看，农产品>有色>煤化工>贵金属>油化工>黑色>能源。周一，流动性冲击仍在延续，能源化工品走强，贵金属、有色和黑色承压。周二，美伊局势继续恶化，特朗普继续施压达成协议，市场风险偏好走弱，各类资产普遍延续周一走势。周三，特朗普称，与伊朗的谈判已进入最后阶段，不过美联储最新的会议纪要显示对于加息持有开放态度，这意味着政策边际收紧预期上升，除农产品走强外，其他各类资产普遍走弱。周四，美伊谈判分歧有所减少，市场风险偏好回升。周五，美伊谈判积极消息继续传出，能化继续走弱，贵金属、有色边际走强。 ★美伊和谈出现进展，有色上涨能源承压 美伊谈判有积极进展。美国总统特朗普表示，美国与伊朗已“基本谈成”一份协议，并透露海峡将随之开放。伊朗方面则表示，双方正处于一份谅解备忘录的最终敲定阶段。受此影响，能源、化工品价格下跌，不过截止周五市场尚未明显下修美联储加息预期，有色商品、贵金属尚未明显反弹。 展望下周，商品受美伊谈判进展影响较大，重点观察海峡通航情况。若美伊和谈取得实质性进展，海峡航运明显修复，那么能化品的地缘溢价将继续下降，当然考虑到战争持续时间较长，能源类商品中枢难以回到战前。通胀回落后，市场将上修美联储的宽松预期，风险偏好有望好转。下周预计有色、黑色>贵金属>农产品>化工>能源。但此前几个月内，美债利率高企导致特朗普TACO的行情并不罕见，若谈判局势再度恶化，或者海峡航运迟迟不放开，那么流动性风险仍然容易出现。总之，目前行情具有一定的脆弱性，仍需多看少动。 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454号 ★总结与展望 有色、黑色>贵金属>农产品>化工>能源。 ★风险提示： 地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................61.1一周复盘：美伊局势缓和，农产品领涨能源领跌...........................................................................................................61.2下周展望：美伊和谈出现进展，有色上涨能源承压......................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...........................................................................................................................................................93、上游原料价格.....................................................................................................................................................................104、生产端高频数据.................................................................................................................................................................115、库存端高频数据.................................................................................................................................................................146、需求端高频数据.................................................................................................................................................................187、重点商品基差.....................................................................................................................................................................218、商品比价.............................................................................................................................................................................249、总结与展望.........................................................................................................................................................................2610、风险提示...........................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势.....................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量...................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览.............................................................................................................................................................................7图表4：美元指数震荡.....................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率小幅下行.....................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率高位震荡...............................................................................................................................................9图表7：EFFRvsSOFR....................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值节奏放缓...............................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率多数下行...................................................................................................................................................................10图表10：油价小幅下跌.................................................................................................................................................................................10图表11：焦煤价格小幅下跌.........................................................................................................................................................................10图表12：天然气期货价格小幅下跌.............................................................................................................................................................11图