美伊双方未达成协议，贵金属料继续震荡

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-4-13 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，受美伊同意谈判缓和地缘紧张局势、美国经济滞胀风险增加压制美元和美债收益率，贵金属价格震荡修复。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，美伊双方宣布同意临时停火2周开展谈判，原油、美元、美债收益率全线回落，一度提振贵金属价格反弹。但由于中东地缘局势错综复杂，市场对谈判前景预期谨慎，限制了贵金属的短期上行空间。周末最新消息显示：美伊谈判结束，双方未达成协议；预计短期中东地缘相关的消息仍会继续对贵金属市场构成扰动。核心关注是否有下一轮谈判、霍尔木兹海峡通航情况等。（2）美国经济数据显示滞胀风险增加：一方面，美国3月通胀如期反弹，CPI环比0.9%，创2022年6月以来新高，同比3.3%，创2024年以来最高水平；汽油涨幅创1967年以来纪录；核心CPI环比0.2%，同比上涨2.6%，略低于预期。4月消费者1年期通胀预期反弹至4.8%，市场普遍预计能源冲击的二次传导效应将在4月进一步显现。另一方面，美国周度申请失业金人数反弹和4月密歇根大学消费者信心指数初值意外降至47.6，创历史新低，表明经济下行风险增加。在滞胀风险增加下，美联储虽降息门槛提高但或难加息，美元指数、美债收益率周度整体走弱，支撑贵金属价格。（3）ETF及央行购金方面：中国央行连续17个月增持黄金储备，3月购金量创13个月新高；全球央行2月净购金反弹至27吨；黄金、白银ETF周度持仓双双转为净流入，表明资金逐步回流贵金属市场，或可支撑贵金属价格继续修复。（4）白银库存方面：进入4月，随着出口退税政策到期，上期所、纽约、上金所周度库存均有所回升，但力度有限。 ◆后市展望：基于美伊双方第一轮谈判未达成协议，短期中东地缘相关消息或继续扰动贵金属市场，价格料反复震荡；但经济滞胀风险提升，加息概率不高，贵金属仍有望在震荡终逐步修复价格重心。中长期观点：中长期的支撑因素（地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等）不变；未来随着地缘冲突、货币政策等因素的逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 就 业 市 场3月 意 外 超 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第17个月增持黄金储备：中国3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），为连续第17个月增持黄金，单月增持规模也是近13个月最高。 ◆全球央行仍维持净购金：2025年，全球央行净购金约863吨，购金步伐有所放缓，但仍维持高位水平。进入2026年，据世界黄金协会，1月全球央行仅净购金约5吨，但2月回升至27吨附近；3月，在美伊冲突爆发后的两周内，为稳定里拉汇率和满足国内流动性需求，土耳其央行通过出售和掉期操作抛售了约120吨黄金。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。