期货综合周度报告：战争推升通胀，能化表现占优

战争推升通胀，能化表现占优 2026年3月16日 本周（03.09-03.15）商品普遍上涨。板块上看：能源>油化工>煤化工>农产品>黑色>有色>贵金属。美伊战争节奏反复，不过整体来看冲突是在加剧的。周一伊朗推举小哈梅内伊作为最高领导人，释放强硬信号，油价大度上涨并外溢至化工品、煤炭和油脂板块。但随即特朗普称战争很快结束，释放TACO信号，叠加市场预期G7将释放石油储备稳油价，商品走势反转。然而伊朗态度强硬，霍尔木兹海峡迟迟难以通航，特朗普态度也转向对抗，商品走势再度反转，能化领涨，有色贵金属偏弱。 ★战争推升通胀，能化表现占优 战争进程仍是商品市场交易的主线。在经历了短暂的TACO交易后，由于伊朗方面对抗态度较为强硬，后半周冲突再度升级，美军开始轰炸伊朗哈尔克岛，而该岛是伊朗主要的原油出口码头，可以说掌握着伊朗的财政命脉，伊朗随即做出强硬回应。本周也有大量经济指标公布，美国2月CPI符合市场预期，中国2月的出口、通胀、金融数据则均超市场预期，不过上述数据并未计入战争的影响，因此对市场的影响相对有限。 展望下周，战争-通胀-降息预期依旧是市场关注的主线。考虑到战争事态有升级倾向、霍尔木兹海峡航运难以恢复、海外降息预期不断被下修，各类商品的表现大概率还会和本周类似，即能源、化工>农产品>黑色>有色、贵金属。不过战争的不确定性较高，市场波动率会维持高位，布局单边策略需要谨慎。此外，中国将公布1-2月经济数据，何立峰副总理与美国的经贸磋商或有消息流出，预计影响是结构性的。 ★总结与展望 能源、化工>农产品>黑色>有色金属、贵金属。 ★风险提示： 战争持续升级，通胀超预期。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................61.1一周复盘：战争节奏反复，能化继续领涨.......................................................................................................................61.2下周展望：战争推升通胀，能化表现占优......................................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...........................................................................................................................................................83、上游原料价格.....................................................................................................................................................................104、生产端高频数据.................................................................................................................................................................115、库存端高频数据.................................................................................................................................................................146、需求端高频数据.................................................................................................................................................................187、重点商品基差.....................................................................................................................................................................218、商品比价.............................................................................................................................................................................249、总结与展望.........................................................................................................................................................................2610、风险提示...........................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势.....................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量...................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览.............................................................................................................................................................................7图表4：美元指数走强.....................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率上行.............................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率上行.......................................................................................................................................................9图表7：EFFRvsSOFR....................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值节奏放缓...............................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率上行...........................................................................................................................................................................10图表10：油价震荡上涨.................................................................................................................................................................................10图表11：焦煤价格上涨.................................................................................................................................................................................10图表12：天然气期货价格上涨.....................................................................................................................................................................11图表13：工业用电价格........................