2022年年报及2023年一季报点评：业绩符合预期，海工持续发力

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公司年度与季度业绩概览

• 2022年度：公司实现营业收入67.38亿元，同比下降17.6%；归母净利润6.28亿元，同比下降52.0%；扣非净利润6.35亿元，同比下降40.9%。

• 2022Q4季度：营业收入29.47亿元，同比下降0.16%，环比增长68.5%；归母净利润2.44亿元，同比下降12.3%，环比增长87.7%。

• 2023Q1季度：营业收入13.63亿元，同比增长87.2%，环比下降53.8%；归母净利润1.97亿元，同比增长506.9%，环比下降19.3%。

盈利水平与业务结构分析

• 2023Q1销售毛利率26.23%，同比增加2.97个百分点，环比增加10.32个百分点；净利率14.63%，同比增加10.3个百分点，环比增加6.62个百分点。

• 业务结构：

  • 陆塔：2022年销量49.87万吨，同比下降20.4%，单吨价格7890元，同比减少4.5%，单吨毛利约901元，同比减少9.7%。
  • 叶片与模具：销量1933片，模具85套。
  • 电站：截至2022年底，累计并网风电场884MW，全年发电量19.37亿度，同比下降7.33%，发电收入9.54亿元，同比下降9.15%。2023年1月新增并网500MW，运营规模扩大至1.38GW。

海工产能规划与展望

• 公司计划于2023年5月完成对江苏长风三个工厂的收购，形成60万吨/年的海工产能。
• 正在建设及计划新建的海工基地包括德国海工、盐城二期、揭阳和阳江等项目。
• 计划进一步完善福建和广东的产能布局，预计到2024年底，海上风电总产能将达200万吨。

投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别达到148.4亿、206.8亿、248.7亿元，归母净利润分别为17.1亿、24.7亿、31.1亿元。
• 当前股价对应的市盈率为15倍、10倍、8倍。
• 考虑公司作为陆塔龙头的地位稳固以及持续的海工布局，维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策执行力度低于预期。
• 市场需求低于预期。