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2025年报及2026年一季报点评从测试拓展至控制，加速拓展业务版图

2026-05-06 华创证券一切如初

东华测试2025年实现收入5.31亿元，同比增长5.72%，归母净利润1.37亿元，同比增长12.34%，毛利率和净利率分别为66.05%/25.64%，高盈利能力延续。2026年1季度收入1.05亿元，同比下降3.16%；归母净利润0.27亿元，同比下降5.65%。公司持续研发投入，2025年研发投入0.63亿元，占收入比例11.86%，在测试仪器、传感器和软件方面均取得进展。公司从测试拓展至控制，推出自定义测控分析系统和“力矩自适应智能旋转关节模组”等新产品，实现测试与控制一体化。考虑到2025年利润略低于预期，调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为6.01/6.85/7.87亿元，归母净利润分别为1.57/1.80/2.10亿元。参考可比公司估值，给予公司2026年40XPE，目标价45.28元，维持“强推”评级。主要风险包括新产品投入产出风险、国产替代进展不及预期等。

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