传媒互联网周观察：财报季结束，关注产业边际变化机会

上周行情复盘

上周（4月27日-4月30日），传媒（申万）指数上涨0.01%，跑输上证指数0.8%，成交额2,112亿元，环比减少。子板块中，除游戏II、影视院线上涨0.4%外，其余子板块收跌。粤传媒周涨幅26%领涨，浙文互联周跌幅19%领跌。归因分析显示，传媒指数基本持平，维持底部缩量震荡，年报一季报落地，关注AI产业叙事下的边际变化机会。

周观点

AI：豆包推出付费订阅（68/200/500元每月三档），AI应用商业化加速。建议关注阿里巴巴、腾讯控股、智谱、Minimax、博瑞传播、掌阅科技、奥飞娱乐、上海电影、汇量科技、蓝色光标等。 互联网：美股谷歌、Meta财报后，市场对AI互联网公司要求更趋严格，AI收入转化率或成为比Capex规模更重要的定价因子。看好阿里巴巴和腾讯控股。 游戏：年报一季报落地，整体符合预期，5月主要关注产品侧边际变化。建议关注三七互娱、神州泰岳、巨人网络、世纪华通、恺英网络、吉比特等。 影视：五一档整体平淡，大盘维稳7.5亿元+，YOY基本持平，《消失的人》与《寒战1994》合计贡献60%+的票房。展望暑期档，关注头部影片带动大盘表现。

本周重点新闻

• AI：DeepSeekAPI输入缓存降价90%，LibTV全网首发上线HappyHorse 1.0视频模型，百度文库网盘联合推出通用智能体GenFlow4.0，DeepSeek识图模式开启灰度测试，科大讯飞推出MoE架构大语言模型星火X2-Flash，腾讯混元开源手机端离线翻译模型Hy-MT1.5-1.8B-1.25bit，阿里推出数字员工QoderWake和Qoder移动端。
• IP：泡泡玛特LABUBU冰箱正式发售。
• 游戏：《异环》海外上线，全球首日流水突破1亿元人民币。
• 影视：五一档总票房破6.6亿元。

本周重点公告

• 业绩发布：南方传媒、奥飞娱乐、完美世界、神州泰岳、凡拓数创、恺英网络、分众传媒、天龙集团、冰川网络、天地在线、引力传媒、世纪华通等公司发布2026Q1业绩。
  • 营收与利润增长：分众传媒、天龙集团、世纪华通。
  • 利润端承压或亏损：南方传媒、奥飞娱乐、完美世界、神州泰岳、冰川网络、引力传媒。
  • 营收增长，利润大幅增长：恺英网络。

风险提示

宏观经济波动、技术落地进度低于预期、AI应用商业化进展不及预期、行业监管趋严。