2026年一季报点评：合同负债创新高，26年有望持续高增

2026-05-06 朱洁羽,余慧勇,易申申,武阿兰,陈哲晓东吴证券淘金曹艳平

事件与业绩表现：公司2026年Q1实现营业收入4.18亿元，同比增长20.52%；归母净利润0.71亿元，同比增长11.60%，扣非归母净利润0.68亿元，同比增长11.67%。业绩稳健增长主要受益于下游订单需求旺盛、业务规模扩大及现金管理收益增加。
费用与负债情况：期间费用随规模扩张合理增长，研发投入保持稳定。销售费率增加较多，主要系加大销售人员所致。存货较期初增长9.83%，合同负债11.56亿元，创历史新高，公司在手订单饱满。经营活动现金流净额0.30亿元，同比大幅增长123.62%。
产能扩张与新业务拓展：截至2025年底，公司苏州产能已竣工投产，惠州基地及大连总部产能持续扩张，在建工程0.43亿元，较初期增长248.85%。公司积极参与客户固态相关业务，仍处于测试阶段，有望成为新增长点。
盈利预测与投资评级：预计2026-2028年归母净利润分别为3.27/4.24/5.29亿元，同增20%/30%/25%，对应PE为21/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：客户需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。