PX与PTA月报：TA检修结束，重回累库周期

期货研究报告|PX与PTA月报2024-01-07 TA检修结束，重回累库周期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，但PX加工费实际表现偏强，市场左侧关注2024年度PX长线偏紧的机会，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观 望。 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油目前处于季节性淡季，甲苯调油需求季节性偏淡，甲苯选择性歧化STDP产二甲苯MX再精制PX的生产价差，处于年内偏高水平。12月下旬广石化短停，但月频亚洲PX后续检修计划偏少，PX高开工的供应压力仍存。1月亚洲PX平衡表仍延续累库周期，2月预计累库放缓，供需转强的时间节点在3月份，因此PX加工费目前处于短空长多的矛盾。即短期月频累库VS2024年度偏紧的矛盾，预计供需改善节点或在3月。 PTA加工费区间震荡。PTA加工费反弹后，PTA开工率自12月下旬以来快速提升，前期的亏损检修去库周期完结，PTA重新进入累库周期，预计TA加工费偏弱震荡。但下游方面，长丝未有明显库存压力，终端�口订单小幅改善的背景下，长丝开工韧性仍足，TA累库速率亦可控。新增产能方面，逸盛海南2期250万吨装置已投产。 ■策略 PX及PTA观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，但PX加工费实际表现偏强，市场左侧关注2024年度PX长线偏紧的机会，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端�口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观 望。 ■风险 PX与PTA月报丨2023/11/06 原油价格大幅波动，终端需求改善力度，PX及PTA后续检修情况。