保险2026年一季报综述：负债端延续向好，投资暂时拖累利润

2026年一季度，上市险企归母净利润同比下滑17%，主要受投资端暂时拖累，负债端延续向好态势。行业整体分化，新华保险、中国太保净利润分别增长10.5%、4.3%，中国人寿、中国平安、中国人保则分别下降32.3%、7.4%、31.4%。

负债端：

• 保险服务业绩：收入上升、费用平稳，整体改善。新华保险、中国太保涨幅领先，中国人寿有所下滑。
• 寿险业务：长险新单保费、新业务价值延续高增长。平安、中国人寿、新华保险新单保费分别增长45.5%、29.9%、25.6%；新业务价值分别增长20.8%、75.5%、24.7%。
• 财险业务：原保险保费收入稳健增长，综合成本率显著优化。平安、人保财险增速领先，综合成本率均下降。

资产端：

• 投资表现：受权益市场波动影响，总投资收益率、综合投资收益率同比下滑。中国平安、中国太保净投资收益率分别下降0.1pps、0.1pps；中国人寿、新华保险总投资收益率分别下降0.54pps、3.6pps。

偿付能力：

• 行业偿付能力充足率承压，除国寿实施“H转A”、平安非认可账面价值增加外，其余上市险企均出现下滑。国寿核心/综合偿付能力充足率较年初分别上升27.9pps、28.3pps（剔除“H转A”后分别下降约5.1pps、4.7pps）；太保寿险、新华保险、人保寿险则明显下降。

投资建议：看好保险行业左侧配置价值，建议关注中国人寿、中国太保、中国平安。风险提示包括权益市场大幅波动、政策落地不及预期、寿险需求疲弱、长端利率超预期下行等。