PVC逐步企稳 烧碱低位徘徊

PVC逐步企稳烧碱低位徘徊 能源化工团队夏聪聪交易咨询：Z00128702026年5月1日 PVC供需现状第二部分 烧碱供需现状第三部分 PVC季节性特点 烧碱走势回顾 现货季节性波动 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 6烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 烧碱供需现状第三部分 后期走势展望第四部分 8上游原料电石市场弱势松动，价格降至低位，PVC成本端跟随回落。供需关系偏弱，打压电石走势。电石企业生产稳定，产量呈现增加态势，而企业出货却不佳，导致库存压力增加，出厂报价不断下调。下游PVC企业电石到货情况良好，待卸车数量持续处于高位，采购价跟降。随着电石厂家生产压力增加，部分出现停炉或降负显现，供应随之收紧，支撑价格企稳。供应减量，5月份电石或逐步企稳，但上涨难持续。 现货先降后升 4月份，PVC现货市场价格经历了先跌后涨。受到期货调整的拖累，市场参与者心态转弱，国内PVC现货市场气氛逐步降温，各地区报价陆续松动。下游市场买跌不买涨，随着低价货源不断增加，阶段性补货好转，下半月开始PVC现货价格逐步止跌。截至4月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提5010-5150元/吨，华南主流现汇自提5100-5180元/吨。5月份，PVC现货或维持震荡回升态势。 原料电石弱势松动，PVC成本端跟随下移，但由于PVC自身现货价格也出现调整，导致企业利润缩减，价格止跌回升后，生产压力得到一定缓解。乙烯法装置由于原料价格高位，企业面临一定亏损。外采电石企业利润情况同样不佳，一体化装置盈利整体稳定。 4月份，PVC期现基差走弱，现货贴水幅度不断扩大。期货表现整体强于现货，现货贴水幅度一度超过300元/吨，处于相对低位，可关注阶段性做多基差套利机会。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 开工逐步回落 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 长期停车装置 100随着PVC行业开工高位回落，损失产量有所增加，货源供应阶段性收紧，但依旧保持在相对偏高水平。统计数据显示，2026年1-4月，PVC累计产量为838.78万吨，较2025年同期的792.62万吨，增加5.82%，PVC月度产量基本保持在200万吨以上。 50根据企业公布的检修计划，5月检修数量明显增加，但多为短停，对产量整体影响或不大，预估在203万吨附近。 企业投产计划 经过2025年大量投产后，2026年PVC企业投产计划寥寥无几，仅有30万吨的浙江嘉化于3月份投产，产能增速明显放缓。 17经过前期产能投产后，我国是全球最大的PVC生产国，对进口货源依赖度有限。2026年，PVC现货市场行情不佳，进口量保持在相对低位。统计显示，2026年1-3月PVC累计进口4.08万吨，与去年同期的5.87万吨相比，大幅下滑30.49%。进口货源主要来自美国、日本、台湾，受到地缘冲突的影响，当地出口受限，4月进口量预估为1.20万吨。我国PVC进口主要以进料加工形式为主，市场保持低进口状态，对国内市场影响较为有限。 随着需求由季节性淡季向小旺季过渡，PVC下游需求略有好转，但整体增量不明显。统计数据显示，1-3月份，PVC消费量累计为463.42万吨，较去年同期的477.21万吨，缩减2.89%。尽管下游开工逐步恢复至正常水平，但对高价货源接受程度一般，多维持刚需采购节奏，4月份消费量预估为173万吨。 PVC国内需求维持相对低迷态势，对行情难以提供有力支撑。 2025年，PVC下游行业消费占比略有变动，但整体调整不明显，管材/管件、型材/门窗、地板以及墙板等板材处于重要位置，是PVC需求增长的主要驱动。 19PVC下游制品中有超过五成是与房地产相关，而房地产仍处于筑底阶段，PVC终端需求回暖乏力。 204月28日，中共中央政治局召开会议，指出努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。今年以来，一线城市密集推出稳楼市政策。楼市交易虽有所改善，但一些购房者在减少交易杠杆，市场仍处于“防守阶段”。政治局会议时隔一年再提“房地产”，预计全国层面将继续落实各项支持政策。房地产市场开发投资端依然承压，新房市场整体偏弱。尽管出现了一些积极改善迹象，但止跌回稳基础仍需巩固。短期来看，房地产市场仍在筑底阶段。 21三月份开始，PVC下游制品厂开工阶段性见底回升，但整体恢复进程偏缓慢。随着淡季扰动因素退去，华东、华南、华北地区开工不断走高，到4月上旬华南地区制品厂开工达到6成，华东和华北地区开工也回到五成以上。截至4月24日，华东、华南、华北地区下游开工分别提升至59%、60%和54%。管材、型材需求占比居前，开工也均回到四成以上。下游制品厂开工基本恢复至正常水平，刚需消耗稳定，但进一步提升空间受限。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 进入2026年，PVC出口整体保持在高位，对国内市场提振有所增加。国内PVC低价偏低，存在竞争优势，大部分时间出口套利窗口处于打开状态。统计数据显示，1-3月份PVC累计出口141.69万吨，较去年同期的97.63万吨，大幅增加45.13%，其中3月份出口量达到68.40万吨，创单月峰值。虽然PVC出口退税在4月1日期取消，但印度零关税政策抵消了部分冲击，出口订单保持韧性。 22PVC价格调整后，优势有所增加，出口接单平稳，PVC4月份出口预估为47万吨。 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 后期走势展望第四部分 26烧碱现货市场气氛降温，价格短暂整理后进入下跌通道。受到期货调整的拖累，市场参与者信心受挫，各地区报价陆续下调。尽管烧碱市场低价货源不断增加，但整体成交依旧不活跃，下游接货不积极，多持谨慎观望心态。截至4月底，32%离子膜碱市场主流价为560-665元/吨，折百价为1750-2078元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1010-1040元/吨，折百价为2020-2080元/吨。下游市场存在打压，5月份烧碱现货价格仍有回落可能。 烧碱基差变化 烧碱期现套利机会增加，现货由深度贴水逐步转为升水，基差不断走强，一度接近250元/吨。由于基差水平偏高，市场资金捕捉做空基差套利机会，烧碱现货再度转为贴水，且贴水幅度不断扩大。可等待基差进一步走弱后，考虑做多基差套利机会。 烧碱基差 28液氯市场从2月份开始低位回升，迎来一波弱反弹行情。进入4月份后，液氯市场维持偏强运行态势，逐步打破震荡区间，重心进一步上探，山东液氯价格向上触及600元/吨。受到装置检修的影响，液氯供应有所收紧，下游需求相对稳定，带动商谈重心走高。截至4月底，山东液氯槽车主流成交价为350-650元/吨。液氯市场5月份仍有走高可能，但上涨或难以持续。 企业盈利改善 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院虽然烧碱开工率有所回落，但依旧保持在相对高位。由于装置综合盈利可观，烧碱企业生产较为积极，进入4月份，行业开工继续回升，最高超过93%，创历史新高。随着部分装置停车检修，烧碱产能利用率高位窄幅回落，仍维持在九成上方波动。截至4月2日，全国主要地区样本企业周度平均开工为90.59%。5月份企业检修计划数量较多，烧碱开工有望逐步回落。 烧碱产能利用率保持在九成以上，产量居高不下，市场整体可流通货源充裕。统计数据显示，1-4月烧碱累计产量为1506.36万吨，较去年同期的1434.09万吨，上涨5.04%。四月份部分装置停车检修，烧碱产量略有下滑。一季度部分新增产能投产，国内烧碱供应能力进一步提升。后期企业检修计划仍较多，损失产量或增加，5月份产量有望在383万吨附近。 34我国是全球最大的烧碱生产国，国内烧碱供应能力不断提升，对进口货源的依赖度始终保持在低位。2025年，烧碱累计进口不足1万吨，且从2023年开始逐年下滑。2026年烧碱市场延续低进口态势，1-3月份累计进口0.285万吨，与去年同期的0.184万吨相比，大幅增加54.89%，4月份预估为0.70万吨。烧碱行情低迷，进口窗口难以打开，5月份进口难有明显增加。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 烧碱下游需求呈现弱稳态势，难以形成有力支撑。统计显示，1-3月份烧碱累计消费量为960.70万吨，较去年同期的979.87万吨，窄幅缩减1.96%，表现不及2025年，4月份消费量预估为325.75万吨。烧碱自身行情不佳，下游市场存在买涨不买跌的心理，刚需补货较为谨慎，消费端难有明显起色。5月份，烧碱需求端或延续不温不火态势。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比为27.81% ●造纸：消费占比15.76 % ●化工：消费占比12.2 % ●印染、化纤：消费占比10.45 % ●其余各行业较为分散 37下游氧化铝市场经历短期上涨后，4月份行情再度转弱，市场价格承压回落，整体处于偏低水平。随着氧化铝价格下降，企业生产利润被挤压。装置检修与新增产能投产并存，氧化铝运行产能保持在高位，整体供应呈现阶段性波动的特点。截至4月底，氧化铝运行产能窄幅缩减至9160万吨。氧化铝原料库存充足，由于送货量不减，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格不断下调，降至540元/吨，对烧碱形成利空打压。氧化铝市场库存偏高，加之装置投产预期，市场信心不足，5月份或延续低位震荡走势。 39近几年，烧碱出口呈现增加态势，2025年全年出口超过400万吨，创历史新高。2026年烧碱出口继续放量，受到中东局势的扰动，市场对烧碱供应担忧情绪增加，带动出口订单增加。统计数据显示，1-3月份烧碱累计出口106.82万吨，较去年同期的95.73万吨相比，大幅增加11.59%，出口货源主要流向澳大利亚、印度尼西亚、台湾和沙特阿拉伯，4月份预估在48万吨左右。我国烧碱价格处于低位，存在竞争优势，短期出口表现或相对稳定。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 烧碱供需现状第三部分 42PVC基本面仍偏弱，市场去库进程缓慢。原料电石企稳徘徊，成本端缺乏支撑。随着装置检修增加，PVC行业开工震荡回落，供应端阶段性收紧。下游制品厂开工逐步恢复至正常水平，需求端未有明显增量，业者基本刚需采购节奏，高价成交不畅。PVC出口市场表现尚可，形成一定提振。5月份企业检修计划仍较多，刚需消耗稳定情况下，供需或略有好转。资料来源：方正中期期货研究院整理 经过前期调整后，PVC期货回踩上行趋势线获得有效支撑后逐步止跌，重心企稳回升。5月份在装置检修配合下，基本面存在向好预期，PVC期货或延续震荡走高态势。由于利好驱动不足，上涨行情过程中存在反复，操作上可考虑逢低轻仓试多，不建议追涨，支撑关注4900-4950附近，上方5700-5850附近为反弹的阻力区间。 43资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 44资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 45烧碱基本面维持疲弱态势，难以为行情提供支撑。由于整体盈利水平可观，企业生产积极性较高，烧碱产能利用率持续保持在高位，供应呈现增加态势。后期装置检修增加，烧碱产量有所缩减，但可流通货源整体充裕。下游市场行情不济，氧化铝在装置投产预期下，维持低位震荡走势，非铝需求行业走势承压，刚需接货不积极。弱现实延续，烧碱面临高库存压力不减。资料来源：方正中期期货研究院整理 46烧碱期货整体走势偏弱，短期调整尚未到位，重心或反复考验2000关口附近支撑，若成功向下突破，支撑下移至1850-1900附近。烧碱当前行情处于下跌趋势中的低位震荡阶段，结合基本面情况，5月份烧碱期货走势或继续下探后，陷入震荡整理态势，操作上可关注反弹试空机会，上方压力关注2300-2350附近。 资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 47资料来源：文华财经，方正中期期货研究院