氯碱市场2024年9月报告：传统旺季预期下 PVC、烧碱有望企稳

研报总结

市场行情综述

7月份，国内CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大，但PPI降幅与上月持平。制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为50.2%，经济总体平稳，但外部环境不利影响增多，有效需求不足。

PVC供需现状

• 上游原料：电石价格持续下跌，企业面临亏损压力，但为缓解库存压力多降价促销。电石产量稳定，供需关系偏宽松。
• 供应：PVC市场供应能力达到2882万吨，2024年计划投产110万吨。7月份PVC开工率为75.83%，九月份预计继续提升。
• 需求：PVC进口依赖度不高，1-7月份进口14.04万吨，同比缩减44.96%。消费量窄幅增加1.49%，但受房地产拖累，终端需求回暖乏力。
• 下游：PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗是主要需求动力，但受房地产影响较大。
• 出口：2023年PVC出口量创历史新高，1-7月份出口量增加14.75%，印度BIS政策延期有望增加出口订单。

烧碱供需现状

• 供应：我国烧碱产能世界第一，2023年产能达到4756万吨，2024年计划新增产能470万吨。1-7月份烧碱产量同比上涨5.80%，装置检修导致供应略缩减。
• 需求：烧碱进口依赖度偏低，2023年进口仅0.21万吨。下游需求结构中，氧化铝占比超过30%，但氧化铝产能利用率提升受限，耗碱量不及预期。
• 出口：2023年烧碱出口量大幅下滑，1-7月份出口量下滑3.47%，市场提振作用有限。
• 库存：8月份烧碱厂区库存高位回落，截至8月22日，库存为33.98万吨（湿吨），高于去年同期。

后期走势展望

• PVC：随着装置检修减少，PVC开工将逐步回升，供需压力有望缓解。PVC期货维持底部震荡，下方支撑5480-5500，上方压力5900-5930，建议等待企稳后轻仓试多。
• 烧碱：烧碱市场有望供需两增，期货重心宽幅波动，建议卖出行权价在2360以下的虚值看跌期权。

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