核心观点与市场分析
PVC
- 供应端：短期内除前期停车装置延续检修外，未来两周暂无新增检修计划，供应维持高位；3月下旬检修力度加大，供应压力或下降。
- 需求端：下游终端企业开工恢复，但需求复苏缓慢，高产量高库存压力未缓解，价格延续偏弱震荡。
- 出口：延续良好态势，出口签单尚可，政策利好预期带来支撑。
- 期货价格及基差：主力收盘价5185元/吨（-43）；华东基差-235元/吨（3）；华南基差-85元/吨（13）。
- 现货价格：华东电石法报价4950元/吨（-40）；华南电石法报价5100元/吨（-30）。
- 生产利润：PVC电石法生产毛利-455元/吨（-32）；PVC乙烯法生产毛利-550元/吨（-47）；PVC出口利润11.5美元/吨（-6.3）。
- 库存与开工：PVC厂内库存46.9万吨（-0.1）；PVC社会库存49.6万吨（-0.3）；PVC电石法开工率83.1%（-0.8%）；PVC乙烯法开工率67.1%（-5.3%）。
- 下游订单：生产企业预售量58.8万吨（-1.5）。
- 策略：中性，高产量高库存压力未缓解，价格区间震荡，关注政策动态。
烧碱
- 供应端：春检高峰期，检修产能约200万吨，产量阶段性缩减。
- 需求端：氧化铝开工高位，非铝下游需求逐步恢复，需求仍有一定增长预期。
- 库存：液碱工厂库存48.1万吨（1.2）；片碱工厂库存2.2万吨（0）。
- 开工率：液碱开工率83.9%（0.2%）。
- 下游开工：氧化铝开工率86.7%（-0.9%）；印染华东开工率60.4%（5.3%）。
- 期货价格及基差：SH主力收盘价2902元/吨（-20）；山东32%液碱基差4元/吨（83）。
- 现货价格：山东32%液碱报价930元/吨（20）；山东50%液碱报价1550元/吨（0）。
- 生产利润：山东烧碱利润1856元/吨（63）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）750.6元/吨（142.5）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）628.6元/吨（52.5）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）2053.8元/吨（0.0）。
- 策略：中性，春检预期、氧化铝投产、环保及政策因素带来支撑，关注春检兑现情况及下游采购节奏。
风险提示
- PVC：下游采购需求大幅回升；宏观氛围支撑。
- 烧碱：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修计划不如预期。
