行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

26Q1增长拐点显现，海外及消费业务表现靓丽

2026-05-05 唐爱金信达证券金栩生

事件概述：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现营收10.38亿元（同比下降9.60%），归母净利润1.84亿元（同比下降46.66%）；2026Q1营收2.60亿元（同比增长20.94%），归母净利润0.32亿元（同比下降39.00%）。
2025年业绩分析：
- 国内IVD行业调整下滑，公司整体收入下降。体外诊断业务收入7.78亿元（同比下降14.67%），治疗与康复业务收入2.38亿元（同比增长8.13%）。
- 海外业务驱动增长，境外收入4.36亿元（同比增长17.08%），占比提升至42%。
2026Q1业绩拐点：
- 营收同比增长20.94%，体外诊断业务1.95亿元（同比增长24.41%），治疗与康复业务0.59亿元（同比增长9.66%）。
- 海外业务收入同比增长76%。
- 归母净利润下滑39%主要系汇兑损失导致财务费用增加1803万元，剔除财务费用影响公司净利润下降5.9%。
医美新品与研发投入：
- 医美新品上市填增长亮点：聚焦超声治疗产品（“超声炮”）正注册申请，四色双子星红蓝光治疗仪已获证，半导体激光脱毛仪获FDA认证。
- 高研发投入构筑长期壁垒：2025年研发费用2.29亿元（同比增长13.45%），占营收比重22.03%；2026Q1研发投入延续高增（同比增长21.7%）。
盈利预测：
- 预计2026-2028年营业收入分别为11.94、14.08、16.90亿元，同比增速分别为15.0%、18.0%、20.0%。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为2.61、3.21、3.94亿元，同比分别增长41.7%、23%、22.8%。
- 对应PE分别为21、17、14倍。
风险因素：
- 行业政策变动风险；产品研发及注册不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。