5月十大金股：五月策略和十大金股

五月策略和十大金股 —5月十大金股 投资要点 分析师：孙航S1050525050001sunhang@cfsc.com.cn ▌总量观点 海外市场已完成从微观业绩导向向宏观政治叙事的范式转移，滞胀也从逻辑思考走向现实。5月的主线矛盾集中于滞胀和政治博弈，其中美股整体偏向谨慎防御，美债等待性价比，美元维持强劲，黄金逢低配置性价比犹存。国内4月政治局会议显示政策重在托底，工业企业利润和PMI验证经济延续修复。5月随着海外美伊冲突扰动定价进一步钝化、特朗普访华和美国科技巨头财报落地，科技景气有望进一步验证，叠加主题催化不断，对应的科技海外映射机会值得关注。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5月市场定价逻辑从“业绩验证”转向“主题博弈”，把握科技主题和小盘成长弹性。关注以下三大行业方向 1）科技主题（短期赔率占优且有产业催化的国产算力、商业航天、机器人、电池/储能、AI应用等）； 2）能源资源安全（原油价格中枢抬升利好的锂电、光伏、储能；煤炭、化工等）； 3）景气延续（景气有望延续改善的半导体、通信设备、电力设备、能源金属、基础化工等）。 ▌本期金股组合： 电子：天孚通信（300394.SZ）电子：兴森科技（002436.SZ）电子：航天电器（002025.SZ）军工：飞沃科技（301232.SZ）汽车：模塑科技（000700.SZ）电力设备：迈为股份（300751.SZ）有色：国城矿业（000688.SZ）传媒新消费：华策影视（300133.SZ）电力设备：四方股份（601126.SH）中小盘：胜蓝股份（300843.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险恶化，特朗普政策不确定性，联储货币政策急转 正文目录 1、5月十大金股组合.......................................................................32、观点汇总..............................................................................32.1、总量观点：A股震荡上行，聚焦科技主题和小盘成长弹性...............................32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................173、风险提示：............................................................................17 图表目录 图表1：2026年5月华鑫十大金股组合（2026/05/05）.......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2026/05/05）...............................................17 1、5月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股震荡上行，聚焦科技主题和小盘成长弹性 核心结论：海外市场已完成从微观业绩导向向宏观政治叙事的范式转移。5月的主线矛盾集中于滞胀和政治博弈，其中美股整体偏向谨慎防御，美债等待性价比，美元维持强劲，黄金逢低配置性价比犹存。国内4月政治局会议显示政策重在托底，工业企业利润和PMI验证经济延续修复。5月随着海外美伊冲突扰动定价进一步钝化、特朗普访华和美国科技巨头财报落地，科技景气有望进一步验证，叠加主题催化不断，对应的科技海外映射机会值得关注。 海外宏观：滞胀转向现实，业绩导向向政治叙事转移 四月议息是海外宏观主线的重要关注点。主要有两个看点，一个是联储处于相对矛盾分裂的情况，8：4投票创下自1992年以来最大分歧，鲍威尔表示将在5月15日主席任期结束后继续留任理事，以及弱势政治资产的沃什（新主席沃什仅以微弱优势13-11通过参议院），以及会后特朗普重新起诉鲍威尔，联储的派系之争预计会加剧。 二，则是看到了滞胀已经开始从逻辑推演走向现实，在这种情况下我们需要特别强调加息的尾部风险，市场此前最大的底气是美联储的下一步行动只可能是降息。但4月会议三 分之一的票委要求删除宽松指引，打破了这一底层逻辑，货币政策预期的振幅从过去的降息-中立，扩宽到了降息-中立-加息。 整体来看，海外市场已完成从微观业绩导向向宏观政治叙事的转移，包括滞胀已经开始从逻辑推演走向现实。5月的主线矛盾集中于：高油价带来的二次通胀压力的现实滞胀压力，新任美联储主席的派系博弈，特朗普访华，中期选举等等政治和地缘事件的博弈。 海外策略：放弃宽松预期，转向偏防御的属性 美股：4月主要是流动性紧缩和地缘局势回调后的快速反弹，紧接着便是科技财报使得整体美股呈现出了成长股强、其他板块受抑制”的局面，主要是大型科技硬件股在财报的作用下成为了现金替代品，吸收了全市场的存量流动性。伴随着五月市场重心重回政治博弈的基础上，后续美股可能会有两个方向1，整体出现了高低切换。若5月中旬特朗普访华能达成能源协议或地缘缓和信号，或者联储的分裂情况有所缓和，油价回落将释放被积压的流动性。届时市场大概率出现高低切换。2，继续维持核心成长为主，其他板块受挫的分化行情。若是地缘危机持续，通胀压力导致非AI板块（如制造业、传统消费）利润被吞噬，资金继续寻找具备确定性增长和议价权的硬核科技避险。 美债：短期操作空间较为有限。耐心等待通胀预期实质性降温，短期关注票息，长端等待4.55%左右的长期配置性价比 美元：短期偏强。降息重启前，滞胀与避险双逻辑会持续支撑美元指数维持强势。 黄金：短期承压，但可逢调布局。黄金长期确定性犹存，但短期受强美元和高美债压制。 国内：4月政治局会议显示政策重在托底，工业企业利润和PMI验证经济延续修复 4月政治局会议政策信号偏积极：虽篇幅较短，但释放出明确的扩内需、强产业、保安全和稳股市信号。强调以“更大力度和更实举措”抓好经济工作，具体措施包括增强货币政策前瞻性灵活性针对性、投资“六张网”建设、消费升级和服务业扩能提质、产业聚焦“反内卷”和“人工智能+”、提高能源资源安全保障、稳定和增强资本市场信心、稳定生猪等农产品价格、努力稳定房地产市场。 3月工业企业利润延续修复：Q1规上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月加快0.3个百分点，工业企业利润大幅改善，特别是计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.2倍。3月单月同比15.8%，延续走高，主因是PPI同比转正，利润率持续向好，以AI为代表的装备制造业和高技术制造业利润增速领先，高油价拉动燃料加工“一枝独秀”。 4月PMI凸显经济韧性：制造业PMI为50.3%，环比虽有回落0.1个百分点，但强于季节性，且仍在荣枯线之上，根源是供给和外需支撑，生产指数为51.5%，较上月回升0.1个百分点，延续高位运行，新出口订单指数回升1.2个百分点至50.3%，时隔23个月重回扩 张区间，外需仍是主要支撑。价格指数小幅回落，且上游原材料购进价格（回落0.2个百分点）降幅小于下游出厂价格（回落0.3个百分点），整体仍处于偏高水平。原材料库存回升1.6个百分点（2023年3月以来新高），产成品库存回升0.8个百分点，涨价预期加大企业补库意愿。非制造业PMI环比回落，服务业回落0.6个百分点、建筑业PMI回落1.3个百分点，均跌落至收缩区间，关注后续政策对冲力度。 A股：震荡上行，聚焦科技主题、能源资源安全和景气延续三大方向 大势研判：5月随着海外美伊冲突扰动定价进一步钝化、特朗普访华和美国科技巨头财报落地，科技景气有望进一步验证，叠加主题催化不断，对应的科技海外映射机会值得关注。国内政策托底信号明确，经济韧性凸显，再通胀预期升温，利润延续改善，有助于风偏修复。预计5月A股震荡上行，上证有望冲击年内前高。 行业选择：5月市场定价逻辑从“业绩验证”转向“主题博弈”，把握科技主题和小盘成长弹性。关注以下三大行业方向 1）科技主题（短期赔率占优且有产业催化的国产算力、商业航天、机器人、电池/储能、AI应用等）； 2）能源资源安全（原油价格中枢抬升利好的锂电、光伏、储能；煤炭、化工等）； 3）景气延续（景气有望延续改善的半导体、通信设备、电力设备、能源金属、基础化工等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫电子：天孚通信（300394.SZ）——庄宇 推荐逻辑： 事件 天孚通信发布2025年度业绩预告：2025年预计实现归母净利润18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.00%至60.00%；预计实现扣非后归母净利润18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19至60.40%。 投资要点 ▌AI持续拉动光器件需求，海外客户占比较高，受汇兑损失影响 2025年全年公司预计实现归母净利润18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.00%至60.00%，主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品 线营收增长。由于公司营业收入中海外客户占比较高，受汇兑损失影响，公司财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响。 ▌强化全球供应链韧性，多生产基地扩充储备产能 公司已具备800G及1.6T高速光引擎的量产能力，1.6T产品已进入正常交付阶段。泰国生产基地一期已于2024年年中投入使用，目前根据客户需求持续扩充产能；二期项目于2025年投入使用并进入试样阶段，预计2026年将全面释放海外产能，实现有源与无源产品的大规模量产。与此同时，国内江西高安基地也在推进三期扩产，为2027年后的业务增长储备产能支撑。 ▌FAU在CPO架构中用量提升，面临交付周期紧张 FAU作为光通信领域的核心无源光学器件，通过将多根光纤以微米级的精度进行排列和固定，实现了多路光信号的高效耦合与稳定传输。在光模块高密度互联及光芯片耦合等关键场景中，FAU发挥着不可替代的作用。而在CPO架构中，FAU作为连接光引擎与计算芯片的核心接口，其战略价值愈发凸显，单设备用量更是达到传统光模块的3-5倍。而用于FA的高精度切割机交付周期已长达14个月，CPO等应用的高通道、保偏FAU预计将面临着交付周期紧张的局面。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为57.33、91.06、120.25亿元，公司营收利润实现高增，有源和无源产品线协同发展，随着光模块、CPO对高速光引擎和FAU的需求爆发，有望进一步巩固公司竞争优势，维持“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2026年2月9日发布的《天孚通信（300394）：全年利润同比高增，有源无源产品线协同发展》报告 ⚫电子：兴森科技（002436.SZ）——庄宇 推荐逻辑： 事件 兴森科技发布2025年报和2026年一季报：2025年 总 营 收71.95亿元（同比+23.68%），归母净利润1.35亿元（同比+168.06%），扣非净利润1.41亿元（同比+172.03%）。2026Q1总营收18.18亿元（同比+15.10%），归母净利润0.19亿元（同比+100%），扣非净利润0.28亿元（同比+308.32%）。 投资要点 ▌业绩触底强劲反弹，盈利能力与产能利用率双增 2025年公司业绩迎来全面复苏，实现营业收入71.95亿元，同比增长23.68%；归母净利润1.35亿元，同比增长168.05%，扣非归母净利润达到1.41亿元，