5月十大金股：五月策略与十大金股报告

2023年05月03日 五月策略与十大金股报告 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 —5月十大金股 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 近期政策定调、经济数据和一季报相继落地，对政策面、基本面、资金面有更清晰的指引。 政策面：政策延续稳中求进的主基调，重心转向科技成长。 基本面：东缓升，西慢落，国内资产相对优势凸显。资金面：外资增量资金可期，国内主题ETF集中获批。 政策、经济和资金三方有望共振，节前市场恐慌杀跌有望在节后得到修复。国内经济延续弱复苏，美联储加息将止，增量资金可期；业绩落地，政策未有转向，节前避险以及对于政策和业绩的担忧情绪有望缓解，节后A股或将重回震荡上行。全年主线仍在中字头和AI+之间轮动，二季度会适度向消费复苏方向扩散： 1）关注“中特AI”即AI+与中特估的交集方向，如通信中的运营商、传媒中的出版、电子中的半导体国产替代、计算机中的服务器与国产软件、基建央企中的AI+设计等； 2）基本面改善的消费修复方向，特别是业绩环比改善，盈利预期继续上行的食品饮料、家用电器和美容护理行业。 ▌本期金股组合： 传媒：风语筑（603466.SH）传媒：中信出版（300788.SZ） 计算机：金桥信息（603918.SH）计算机：中科曙光（603019.SH）电子：福光股份（688010.SH）电子：传音控股（688036.SH） 建筑建材：华建集团（600629.SH）建筑建材：中国铁建（601186.SH）医药生物：众生药业（002317.SZ）有色金属：银泰黄金（000975.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 美联储超预期加息；地缘政治风险；政策不及预期 正文目录 1、5月十大金股组合3 2、观点汇总3 2.1、总量观点：3 2.2、行业及个股逻辑：4 2.3、金股盈利预测表：14 3、风险提示：15 图表目录 图表1：2023年5月华鑫十大金股组合（2023/05/03）3 图表2：十大金股盈利预测表（2023/05/03）15 1、5月十大金股组合 序号 公司代码 名称 行业 总市值PE （亿元）202320242025 EPS 20232024202 联系人 5 图表1：2023年5月华鑫十大金股组合（2023/05/03） 1 603466.SH 风语筑 传媒新消费 92 21.53 17.22 14.09 0.72 0.90 1.10 朱珠 2 300788.SZ 中信出版 传媒新消费 62 34.07 27.72 22.10 0.96 1.18 1.48 朱珠 3 603918.SH 金桥信息 计算机 53 290.00 65.91 36.25 0.05 0.22 0.40 宝幼琛 4 603019.SH 中科曙光 计算机 742 40.89 32.71 - 1.24 1.55 - 宝幼琛 5 688010.SH 福光股份 电子 40 81.38 51.06 - 0.32 0.51 - 毛正 6 688036.SH 传音控股 电子 876 24.01 19.64 - 4.54 5.55 - 毛正 7 600629.SH 华建集团 建筑建材 95 18.40 15.73 13.54 0.53 0.62 0.72 黄俊伟 8 601186.SH 中国铁建 建筑建材 1496 5.22 4.76 - 2.28 2.50 - 黄俊伟 9 002317.SZ 众生药业 医药 181 44.42 40.38 - 0.50 0.55 - 胡博新 10 000975.SZ 银泰黄金 新材料 357 21.43 15.68 13.98 0.60 0.82 0.92 傅鸿浩 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究（注：金股排名不分先后） 2、观点汇总 2.1、总量观点： 近期政策定调、经济数据和一季报相继落地，对政策面、基本面、资金面有更清晰的指引。国内政策偏积极、经济弱复苏和业绩利空消化，海外加息结束在即，增量资金可期，休整后的A股有望重回震荡上行格局。全年主线仍在中字头和AI+之间轮动，二季度会适度向消费复苏方向扩散。 政策面：政策延续稳中求进的主基调，重心转向科技成长。428政治局会议对一季度经济运行情况较为满意，明确三重压力已有缓解，但内生性动能不足，表明总量稳增长必要性明显下降，后续主要是结构性政策发力。在现代化产业体系中明确指出人工智能、新能源两条腿走路，首次提及通用人工智能，鼓励头部平台创新。弱复苏已是共识，强科技政策力度加大，利好科技成长。 基本面：东缓升，西慢落，国内资产相对优势凸显。美国一季度GDP年化季率初值1.1%，大幅低于市场预期的2%，较2022年四季度的2.6%也有明显回落，海外经济增速放缓。国内工业利润降幅收窄，营收开始转正；PMI时隔3个月重回收缩区间，内生性动能偏弱，修复基础仍待巩固，经济延续弱复苏。23Q1全A非金融归母净利增速为-5.3%，盈利磨底，TMT中传媒/计算机、消费中社服/农林牧渔/食品饮料/美容护理、金融中保险/券商结构性改善。 资金面：外资增量资金可期，国内主题ETF集中获批。美联储5月加息25个基点后就结束本轮加息进程已成大概率事件。上一轮美联储加息周期结束后，北上资金连续两个月放量净流入；当前东升西落的背景下，外资相对看好中国资产，外资长钱有望重返A股。 国内流动性维持稳健宽松，9只申报的国企ETF节前已有3只获批，节后有望开启募资。其他6只也会加速跟上，预计ETF会有明显放量。 政策、经济和资金三方有望共振，节前市场恐慌杀跌有望在节后得到修复。国内经济延续弱复苏，美联储加息将止，增量资金可期；业绩落地，政策未有转向，节前避险以及对于政策和业绩的担忧情绪有望缓解，节后A股或将重回震荡上行。全年主线仍在中字头和AI+之间轮动，二季度会适度向消费复苏方向扩散： 1）关注“中特AI”即AI+与中特估的交集方向，如通信中的运营商、传媒中的出版、电子中的半导体国产替代、计算机中的服务器与国产软件、基建央企中的AI+设计等； 2）基本面改善的消费修复方向，特别是业绩环比改善，盈利预期继续上行的食品饮料、家用电器和美容护理行业。 2.2、行业及个股逻辑： 传媒：风语筑（603466.SH）——朱珠 推荐逻辑： ▌2022年业绩落地2022年第四季度扣非利润增长且销售毛利率与净利率双升 2022年4-5月沪疫情下全域静态管理，公司上海总部日常运营及业务开展受此影响，致完工项目减少，2022公司归母利润增速下滑，疫情外部事件对公司2022年业绩影响落地，主业中城市数字化体验、文化品牌数字化体验空间、数字化产品服务三大业务收入分别为6.5、9.9、0.42亿元（同比均下滑），但2022第四季度公司扣非归母利润0.44（同比增加48.42%），销售毛利率与净利率为29%、13.29%（同比双升），单季度财务改善显著。 2023年线下体验经济的活力和需求渐复苏，叠加公司在手订单储备充沛（截至2022 年年底在手订单余额49.51亿），运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善（如2022年公 司经营性现金流净额2.42亿元得益于加强应收账款管理，持续加大项目审计结算与应收款项回收力度，2023年有望持续改善）。 ▌赋能实体经济新技术需新应用场景才可释放生产力文化基建进行时2023新起点可 期 作为中国数字展示行业龙头企业，致力于成为国内领先的数字化体验服务商，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用，同时积极把握新一轮国土空间规划和城市更新发展机遇，2022年公司更新改造项目贡献收入占比达11.45%，城市更新需求带来主业增长新动能；新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索（2022年全资子公司风语宙数字科技公司取得净利润1355万元），从VR内容（战投VeeRVR）到文旅元宇宙，打造城市AR秀，开拓文旅地标元宇宙新场景，作为元宇宙重要组成的AIGC领域，公司在2023年2月与百度签署战略合作协议并达成AIGC战略合作伙伴关系（并接入百度文心一言），与蚂蚁集团旗下鲸探数字藏品平台进行签约合作，且投资企业星图比特成为首批阿里“通义千问”生态合作伙伴；同时2023年9月迎亚运会利于体育新消费，公司投资企业灵境绿洲成为曼城中国区官方合作伙伴，借杭州亚运会之机，打造精品标杆项目。 2023新起点可期，公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。新技术需要新应用场 景才可释放生产力，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升，同时公司加强3D建模与云渲染服务系统建设，推动数字化体验业务产品化、标准化和规模化。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为20.87、24.7、29亿元，归母利润分别为4.3、5.37、6.59亿元，EPS分别为0.72、0.9、1.1元，2022年疫情因素致业绩承压落地，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手订单充沛助力后续主业回暖，新技术新场景新增量有望持续赋能主业，维持“买入”投资评级。 风险提示： 市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2023年4月 17日发布的《风语筑（603466）：2023有望迎修复推动虚实融合新发展》报告 传媒：中信出版（300788.SZ）——朱珠 推荐逻辑： ▌2022年因疫情影响致业绩承压落地 行业端，2022年全国图书零售市场年同比下滑11.77%，其中实体店渠道零售图书市场同比下滑37.22%，平台电商同比下滑16.06%，短视频电商同比增加42.86%；2022年各类图书的码洋构成看，少儿类占比为头部（码洋占比28.6%，提升0.43%），文学与记类呈现正向增长得益于受网文纸书、经典读物及名家新作带动，其它细分市场为负增长。2022年因疫情影响致行业整体零售市场同比下滑，伴随2023年经济重启，有望迎修复。 2022年公司出版业务实洋市场占有率3.03%，同比提升0.15个百分点，跑赢行业大势，稳居大众图书市场首位；公司主营图书出版、书店、数字阅读营收为13.92、4、0.5亿元（收入占比77.3%、22%、2.8%，同比增幅分别为-4.46%、-11.2%、-22.5%），三大主营毛利率为33%、21%、45%，其中图书出版业务毛利率提升0.99%，得益于图书价格体系建设初见成效。 ▌版权优势再提升直播电商渠道优势凸显 2022年公司新签诺贝尔物理学奖得主等世界一流的经济科技领域权威的作者新书和系列作品版权并不断签约更多的国内学者、知名作家和企业家新书出版权，巩固在经管、传记领域领先优势；全年对外输出版权415种，国家级海外输出项目共计34项，不断增强国际传播力和影响力。2022年公司经营性现金流同比下滑主要由于加大来内容版权投入；公司成立知识产权保护中心，共创版权健康发展环境。公司抓住渠道变革和数字化发展机会，积极投入布局内容电商渠道和数字化建设，公司快速搭建自播电商账号矩阵。 ▌作为文化品牌头部企业之一如何再发展？ 公司未来将重点以投资、协同、品牌、人才作为发展战略四个关键抓手，将投资IP、新媒体传播渠道、专业学术信息服务等领域，夯实未来的实力基础和竞争力。后续公司出版主业优势有望全面提升，加快机制创新和业务优化，以业绩增长持续强化大众出版头部 地位。加大渠道和营销能力建设，持续扩大内容电商自播优势；积极探索人工智能能在内容生产和传播领域的应用，推动出版产业链数智化再造，并探索认证付费和订阅付费的盈利模