5月十大金股：五月策略与十大金股报告

2024年05月05日 五月策略与十大金股报告 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 —5月十大金股 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 海外通胀可控、需求缓降、就业降温，降息交易有望重启。国内经济延续弱修复，地产去库有望提速，总量和产业政策配合发力，市场情绪逐步改善。内外共振之下，A股反弹已至。关注三大主线：1）业绩改善（下游消费—农林牧渔、轻工、医药，科技成长—电子、通信）；2）外资回补（近期北向加仓集中在计算机、医药、电力设备、电子等）；3）海外映射（前期调整到位+巨头业绩亮眼+资本开支加大，利好TMT反弹）。 ▌本期金股组合： 传媒：姚记科技（002605.SZ）传媒：奥飞娱乐（002292.SZ）汽车：模塑科技（000700.SZ） 电力设备：明阳电气（301291.SZ）电力设备：豪鹏科技（001283.SZ）石油石化：桐昆股份（601233.SH）医药生物：凯莱英（002821.SZ）计算机：浪潮信息（000977.SZ）计算机：科大讯飞（002230.SZ）电子：长川科技（300604.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 （1）联储降息预期突变； （2）国内经济不及预期； （3）外部风险冲击加剧 正文目录 1、5月十大金股组合3 2、观点汇总3 2.1、总量观点：3 2.2、行业及个股逻辑：4 2.3、金股盈利预测表：16 3、风险提示：17 图表目录 图表1：2024年5月华鑫十大金股组合（2024/05/05）3 图表2：十大金股盈利预测表（2024/05/05）16 1、5月十大金股组合 序号 公司代码 名称 行业 总市值PE （亿元）202320242025 EPS 20232024202 联系人 5 图表1：2024年5月华鑫十大金股组合（2024/05/05） 1 002605.SZ 姚记科技 传媒新消费 107 19.03 16.59 14.54 1.36 1.56 1.78 朱珠 2 002292.SZ 奥飞娱乐 传媒新消费 104.84 118.17 54.54 35.45 0.06 0.13 0.20 朱珠 3 000700.SZ 模塑科技 汽车 61 10.59 8.66 7.17 0.63 0.77 0.93 林子健 4 301291.SZ 明阳电气 电力设备 116 24.51 17.49 13.35 1.52 2.13 2.79 张涵 5 001283.SZ 豪鹏科技 新能源 32 10.49 7.38 5.87 3.76 5.35 6.72 黎江涛 6 601233.SH 桐昆股份 化工 332 25.50 14.05 8.15 0.54 0.98 1.69 张伟保 7 002821.SZ 凯莱英 医药 305 13.46 27.92 21.25 6.14 2.96 3.89 胡博新 8 000977.SZ 浪潮信息 计算机&中小盘 602 33.81 27.46 21.76 1.21 1.49 1.88 任春阳 9 002230.SZ 科大讯飞 计算机&中小盘 1044 100.24 69.40 51.85 0.45 0.65 0.87 宝幼琛 10 300604.SZ 长川科技 电子 184 419.29 41.93 26.93 0.07 0.70 1.09 毛正 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究（注：金股排名不分先后） 2、观点汇总 2.1、总量观点： 海外通胀可控、需求缓降、就业降温，降息交易有望重启。国内经济延续弱修复，地产去库有望提速，总量和产业政策配合发力，市场情绪逐步改善。内外共振之下，A股反弹已至。关注三大主线：1）业绩改善（下游消费—农林牧渔、轻工、医药，科技成长—电子、通信）；2）外资回补（近期北向加仓集中在计算机、医药、电力设备、电子等）；3）海外映射（前期调整到位+巨头业绩亮眼+资本开支加大，利好TMT反弹）。 海外：5月FOMC平稳偏鸽，非农远低预期，降息交易有望重启 5月FOMC维持利率水平不变，6月起放缓QT，市场流动性压力边际缓释。鲍威尔未讨论再通胀，否定加息可能，利率顶确认，整体基调平稳偏鸽。同时也明确通胀回落还需进一步确认，降息路径尚未明确。但3月成屋销售、4月Markit制造业PMI、ISM制造业PMI、非农、职位空缺等主要数据均有回落，进一步验证当前美国通胀强、需求弱、就业逐步降温的特征。随着需求回落-就业降温-薪资下行的循环持续显现，在油价相对稳定的情况下，预计二胀压力整体可控，降息交易有望重启，本轮4.74%的美债性价比和2023年10月5%的美债相当，只是市场情绪不会那么极致。 国内：430政治局会议聚焦总量和改革，PMI延续扩张，关注地产去库进展 4月政治局会议预告7月召开三中全会，“以经济体制改革为牵引”，并将总量政策重新置于产业政策之前，超长期特别国债发行在即，降准可期。疫情之后，首提利率未提汇率，货币政策自主权有所提升。并要求财政货币积极配合，助力地产消化存量和优化增量，后续重点关注对应的资金支持力度。“新质生产力”仍是发展重心，但要“因地制宜”，并加强与资本市场连接。4月PMI虽有回落，仍在扩张区间，特别是PMI生产指数不降反升，从3月的52.2%升至4月的52.9%，PMI新订单和新出口订单也在荣枯线之上，两大价格指数均有回升，表明经济仍在缓慢修复过程中。 策略：海外降息交易重启，国内经济修复延续，关注A股反弹机会 结合上面的分析，可以看出，海外滞胀和二次通胀担忧均有缓和，随着经济缓降，降息预期再度升温，市场重新交易年内二次降息。国内经济延续慢修复，政策基调偏稳，改革窗口期临近。内外共振之下，A股反弹已至。近期三大切换已经显现： 1）外部资金切换，降息交易+海外动荡，外资回流A股和港股，北向资金阶段性回补； 2）内部股债切换，前期超涨+央行干预，债市再度大跌，部分资金止盈，从债切向股； 3）风格高低切换，海外交易逻辑逆转，衰退担忧升温，资源股短期承压，A股风格从高股息防御向高成长弹性切换。 建议关注三大主线：1）业绩改善（下游消费—农林牧渔、轻工、医药，科技成长—电子、通信）；2）外资回补（近期北向加仓集中在计算机、医药、电力设备、电子等）；3）海外映射（前期调整到位+巨头业绩亮眼+资本开支加大，利好TMT反弹）。 2.2、行业及个股逻辑： 传媒：姚记科技（002605.SZ）——朱珠 推荐逻辑：事件 姚记科技发布公告：2023年公司总营收43亿元（yoy+10%），归母、扣非利润分别为5.62、5.19亿元（yoy+61.4%、+51.7%）；2023年公司计提各项资产减值准备共计0.8861亿元；2023年拟向全体股东每10股派发现金股利9.00元（含税）。单季度看，2023Q4公司营收7.35亿元（yoy-33.2%），归母利润0.05亿元（yoy-91.5%），扣非净利润为-0.04亿元（略亏）；2024Q1公司营收9.82亿元（yoy-17.38%），归母、扣非净利润分别为1.51、1.50亿元（yoy-23.9%、-21.6%）。 投资要点 ▌2023年公司主业持续夯实 2023年公司主业扑克牌、游戏、数字营销营收分别为10.9元、12.3亿元、19.1亿元 （yoy-1.57%、+1.9%、+24.9%，营收占比25.3%、28.5%、44.38%，毛利率分别为26.56%、96%、5.46%）。分类看，扑克牌业务端，近年来新推出扑克牌产品“姚记掼蛋”，备受消费者所喜爱，“姚记”扑克作为全国扑克知名品牌，公司积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”提升公司综合竞争力；游戏业务端，2023年通过产品迭代更新，游戏收入相对稳定；数字营销端，公司作为巨量引擎的长期生态合作伙伴，为客户提供高价值营销服务，同时公司探索新玩法，助力品牌长效经营增长的能力。 ▌2024年坚定发展“大娱乐”战略扩大扑克牌生产规模 2024年公司将扩大扑克牌的生产规模，进一步夯实基本盘，主题扑克牌不仅具有收藏价值，也是较好文创产品，更是传承历史文化的载体，其商业价值具挖掘空间；游戏业务将加大布局海外市场，以丰富公司游戏产品及盈利模式，同时公司将继续深耕数字营销赛道，控股子公司西亭文化打造的上海国际短视频中心基地招商稳健。 ▌拓展体育文化产业体育新消费有望与主业共振 新增量端，2022年1月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，驱动体育新消费新增量的发展。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为47.1、51.5、56.8亿元，归母利润分别为6.4、7.3、8.5亿元，2023年公司主业持续夯实，2024年扑克牌生产规模有望扩大，中长期看公司打造民族品牌，其“姚记扑克”品牌商业价值也有望赋能游戏、营销等业务，基于主业稳健，新业务具探索空间，进而维持“买入”投资评级级。 风险提示： 政策监管的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年5月 3日发布的《姚记科技（002605）：扩扑克牌生产规模姚记品牌商业化仍具潜力》报告 传媒：奥飞娱乐（002292.SZ）——朱珠 推荐逻辑：事件 奥飞娱乐发布公告：2023年公司总营收27.4亿元（yoy+3.09%），营业总成本26.12亿元（总成本控制较好），归母、扣非利润分别为0.94、0.56亿元（均扭亏为盈）；2023年公司计提资产减值、信用减值及核销资产合计减少公司净利润0.62亿元。单季度看， 2024Q1公司营收6.5亿元（yoy+7.98%），归母、扣非净利润分别为0.5、0.42亿元 （yoy+202.85%、208.58%），单季度营收与利润双增；2023年及2024Q1经营性现金流净额为1.97、0.86亿元，改善显著。 投资要点 ▌2023年公司玩具收入同比增17.86%收入占比提升至42.6%24Q1营收及 利润双增 2023年公司主营玩具、婴童、动漫影视收入分别为11.7、10.7、3.5亿元 （yoy+17.86%、-7.95%、+1.4%），收入结构看，玩具收入占比从2022年的37.28%提升至2023年42.62%，其中玩具收入增长得益于陀螺及潮玩品类的收入提升；“IP+玩具”战略下已推出超级飞侠、喜羊羊、巴啦啦小魔仙等作品，后续有望从产品创新、渠道优化等维度带来增长潜力。2024年一季度公司总营收与归母利润双增、经营性现金流净额改善，主业经营困境反转渐显。 ▌以IP为支点带来商业化的内核是优质内容 2023年公司动画内容厚度持续，陆续推出《超级飞侠》第14-15季、《喜羊羊与灰太狼·羊村守护者》系列第6-7部、《飓风战魂之剑旋陀螺2》，同时推出全新恐龙机甲IP《量子战队之恐龙守护》；2023年也推出超级飞侠首部大电影《超级飞侠：乐迪加速》，公司持续构建精品IP矩阵，累积优质内容厚度。 ▌IP+X有望助推玩具业务、AI业务新发展 作为中国动漫玩具的龙头公司,从简单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业开发，打造累积众多知名IP形象,深入发展的“IP+全产业链”合作模式。2023年开启AI年，2024年迎AI应用落地年，“IP+X”中的X代表AI、玩具、外部合作等新探索的总和，“IP+AI”端，公司孵化了首个AI孪生数字人“喜羊羊”，同时已推出智能玩具，外部与北京红棉小冰、海豚