26Q1毛利率显著提升，光通信上游产品进展顺利

26Q1毛利率显著提升，光通信上游产品进展顺利 炬光科技发布2026年一季报。收入端，26Q1公司实现营收2.1亿元，同比+21.2%，环比-23.0%，公司业绩变化主要系光通信市场收入同比增长约218%，消费电子市场收入同比增长约360%，汽车市场收入同比增长约84%，泛半导体制程市场收入同比增长约30%，工业和医疗健康市场收入同比下降约27%。利润端，26Q1实现归母净亏损0.1亿元，同环比减亏，销售毛利率为43.2%，同比+9.8pcts，环比+10.8pcts，毛利率显著改善，主要系1）泛半导体制程应用中高毛利产品的出货占比提升；2）光通信应用产品毛利率显著提高，得益于自动化水平提升及工艺改善促进了良率改善，同时收入增长摊薄了固定成本；3）汽车应用产品从瑞士转移至韶关基地生产后，毛利水平由负转正，并持续改善。 买入（维持） 炬光卡位光通信上游光学核心环节，产业进程加速。截至2025年末，36通道以上高通道数V型槽产品已在客户模块送样测试中收获良好评价，持续拿到复测及二次验证类订单；部分客户的验证数据已达标，可满足其CPO组装环节的高精度装配标准，公司推进量产产能筹备工作。蚀刻微棱镜透镜阵列方面，与头部大客户合作的联合研发项目保持稳定供货节奏，市场反馈表现优异；内部试验产线建设按既定规划稳步落地，同时针对部分客户的特殊规格需求，同步并行开展定制化研发迭代。精密模压透镜业务已完成多家客户的样品交付，后续小批量订单逐步落地。 积极推广消费电子业务，有望成为新增长极。消费电子业务上，公司重点推广MLA、Diffuser及光学传感器模组封装服务，已拿到多笔样品订单并推进研发开发；同时携手行业头部客户在AR/VR/MR领域开展技术合作，依托WLO、WLS、WLI技术为CMOS芯片配套多层光学镜组，已向多家北美客户多轮送样、助力其项目研发。这类微相机模组是设备实现眼球追踪、手势识别、环境感知的核心器件，既强化了公司制造实力与客户粘性，也为中长期业务增长夯实了基础。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 研究助理沈朱樱婷执业证书编号：S0680124120003邮箱：szyt@gszq.com 盈利预测与投资建议：光通信领域公司在国际市场持续巩固已有客户合作，同时加快中国市场拓展，陆续通过一些客户认证，开始批量交付，产品 结 构 持 续 优 化 ， 支 撑 光 学 业 务 稳 定 成 长 。 我 们 预 计 公 司 在2026/2027/2028年分别实现营业收入12.75/18.93/25.66亿元，同比增长44.9%/48.4%/35.6%， 实 现 归 母 净 利1.0/2.4/3.3亿 元 ， 同 比 增 长353.5%/148.6%/36.0%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为330/133/98X。考虑到公司作为光模块上游供应商，未来两年将充分受益于光模块需求提升，CPO、OCS渗透率的快速提升，维持“买入”评级。 相关研究 1、《 炬 光 科技 （688167.SH）： 微光 学 器 件 龙头 ，CPO&OCS打开成长空间》2026-04-12 风险提示：研发能力未能匹配市场需求的风险、业务拓展不及预期、供应链及外部环境不确定性。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com