公司Q3毛利率环比提升，墨西哥工厂进展顺利

旭升集团公布2023年三季报，Q1-Q3实现营业收入35.8亿，同比增长9.52%；实现归母净利润5.65亿，同比增长16.43%；实现扣非归母净利润5.37亿，同比增长17.34%。23年Q3实现营业收入12.15亿，同比增长-4.43%，环比增长2.4%；实现归母净利润1.71亿，同比增长-18.76%，环比增长-14.9%。净利率环比下降的原因我们认为主要为汇兑损益变化带来的财务费用的变化（环比费用+6.3kw）。公司覆盖了北美、亚洲、欧洲三大全球具有新能源汽车增长潜力的市场，并且新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，有望快速响应北美及周边客户需求，实现产品的快速交付，缓解公司产能不足矛盾。展望Q4，随着新能源车进入旺季，我们认为新能源车产销有望向好，公司业绩有望受益。我们预计公司2023-2025年营收分别是52.9、70.2、93.4亿元，同比增长18.8%、32.6%、33.1%；归母净利润分别是8.09、10.55、13.98亿元，同比增长15.3%、30.4%、32.5%，维持“买入”评级。

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