事件简评
2024年前三季度，公司实现营业收入6.94亿元，同比增长6.51%；归母净利润1.34亿元，同比增长36.39%。其中Q3单季度营业收入2.16亿元，同比下降4.96%；归母净利润0.35亿元，同比下降2.68%。
经营分析
- 国内两轮车业务短期承压，盈利能力提升显著：车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端业务持续增长，但受国内两轮车智能化终端业务下滑影响，Q3业绩短期承压。公司通过内部降本增效、自研模块替代外采等措施，以及高毛利率产品收入增加，提升盈利能力。前三季度毛利率为42.51%，同比增长1.76pct；净利率为19.31%，同比增长4.23pct。
- 境外优势显著，国际市场拓展顺利：境外营业收入同比增长9.48%，公司建立了全球销售网络，产品销往多个地区，并具备国际品牌优势。2024年上半年公司在印度新德里设立销售点，加强市场拓展。未来随着网络迭代升级、新业务放量、海外竞争对手退出，市场份额有望提升。
- 两轮车新国标在即，公司有望迎新发展机遇：新国标增加北斗定位和动态安全监测功能，公司的IoT智能终端可实时监控车辆状态，支持远程断油电等功能，已与多家知名厂商建立合作，未来有望贡献新的业绩增量。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入分别为12.58/15.19/18.06亿元，归母净利润分别为2.25/2.90/3.51亿元，对应PE为30/23/19倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年1,002百万元，2023年1,016百万元，2024E年1,258百万元，2025E年1,519百万元，2026E年1,806百万元。
- 归母净利润：2022年165百万元，2023年147百万元，2024E年225百万元，2025E年290百万元，2026E年351百万元。
- 摊薄每股收益：2022年0.361元，2023年0.320元，2024E年0.491元，2025E年0.632元，2026E年0.764元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年9.80%，2023年8.31%，2024E年11.57%，2025E年13.38%，2026E年14.31%。
- P/E：2022年27.15，2023年37.55，2024E年30.19，2025E年23.45，2026E年19.40。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
