Q1业绩环比改善，碳纤维项目稳步推进

核心观点与关键数据

和顺科技持续深耕差异化功能性聚酯薄膜业务，并有序推进高性能碳纤维项目。2025年年报显示，公司营业收入5.95亿元，同比增长18.35%，但归母净利润为-1.82亿元，同比下滑285.49%。2026年一季度，公司实现营业收入1.72亿元，同比增长34.91%，环比增长20.13%，归母净利润扭亏为0.01亿元，同比增长113.17%。

聚酯薄膜业务

公司聚酯薄膜年产能达11.5万吨，涵盖有色光电基膜、透明功能膜及其他特种功能膜三大品类，是国内少数可规模化供应多色系有色光电基膜的企业之一。2025年，聚酯薄膜产量6.79万吨，同比增长27.89%，销量6.47万吨，同比增长32.45%。有色光电基膜、其他功能膜的毛利率分别同比提升5.00pct、7.76pct，显示高端膜盈利韧性。2026年，公司将持续推进新品认证与客户导入，聚焦消费电子、新能源等领域，提升高附加值膜材营收占比，毛利率预计稳中有升。

碳纤维项目

公司碳纤维项目稳步推进，全面建成后将形成年产350吨高性能碳纤维及配套850吨原丝的生产能力，核心产品覆盖T800、T1000、T1100碳纤维及M系列等高性能纤维。目前一期已完成关键工艺验证，处于工艺优化、批次稳定性验证及客户送样认证阶段，后续将重点推进量产前准备，为公司打造第二增长极。

研究结论

公司聚酯薄膜业务根基稳固，高端膜盈利能力提升；碳纤维项目稳步推进，未来有望逐渐贡献业绩。短期业绩波动主要受项目爬坡影响，长期成长逻辑清晰。

风险提示

行业市场环境波动、需求不及预期、原材料价格上涨等。