24Q2业绩环比改善，电子大宗项目稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年公司实现营收9.73亿元，同比增长8.60%；归母净利润1.36亿元，同比-14.39%。第二季度营收5.12亿元，同比增长6.25%，环比+11.04%；归母净利润0.69亿元，同比-18.14%，环比+2.19%。
• 业务进展：
  • 电子大宗气体：营收7.05亿元，毛利率32.98%。新增武汉楚兴（二期）、珠海华灿等项目，北京集电、方正微等项目商业化运营。氦气销量增长，推动供应链建设，提升液氦储运能力。
  • 通用工业气体：营收2.23亿元，毛利率17.69%。成功中标赤峰金通二期项目，扩大市场份额。
  • 电子特气：在合肥、赤峰布局研发生产基地，重点产品包括NF3、C4F6、HCl、HBr等，逐步建成投产。
• 研发投入：2024年上半年研发支出5073.46万元，同比增长2.66%。自主研发“Super-N”“Fast-N”系列制氮装置，智能装备制造基地奠基开工，提升核心竞争力。

研究结论

• 公司是国内领先的电子大宗气体供应商，氦气供应链体系日趋完善，电子大宗项目稳步推进。
• 拓展电子特气业务布局，提升核心竞争力，为电子半导体行业提供更全面的气体产品服务。
• 预计未来业绩稳步增长，维持盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿，对应PE分别为29倍、21倍、16倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、供应气体价格大幅下滑、行业竞争加剧等。

财务指标预测

• 营业收入：2024-2026年分别为2.26亿、2.86亿、3.66亿，增长率23.11%、26.49%、27.88%。
• 归母净利润：2024-2026年分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿，增长率9.44%、33.48%、30.66%。
• PE：2024-2026年分别为28.67、21.48、16.44。