26Q1收入利润增长强劲，精密结构件第二曲线放量

核心观点与关键数据

• 事件与业绩表现：公司发布2026年第一季度报告，实现营收3.76亿元（同比+41.26%，环比-9.57%），归母净利润0.72亿元（同比+20.63%，环比-4.43%），扣非净利润0.68亿元（同比+29.46%，环比+1.14%），毛利率35.98%（同比+0.29pct，环比+5.61pct），净利率19.61%。
• 核心主业：云母复合材料销售稳步增长，受益于新能源汽车电池安全标准趋严，需求有望持续提升。公司前瞻性布局泰国和墨西哥生产基地，拓展国际化制造能力。
• 精密结构件业务：2025年收入近9000万元，毛利率46.7%。通过外延并购与合作，形成电机、直线驱动执行器、传动组件的平台化布局，正从零部件供应商向模组和总成角色迈进。
• 盈利预测与投资评级：预计2026-2028年营收分别为21.26/30.71/41.97亿元（同比增速+55%/+44%/+37%），归母净利润3.65/4.75/5.79亿元（同比增速31%/+30%/+22%），维持“增持”评级。

研究结论

公司云母业务稳健增长，精密结构件业务逐步放量，打开更广阔市场空间。基于2026年一季度强劲业绩表现，调整盈利预测并新增2028年预测，看好公司未来成长性。维持“增持”评级。

风险提示

• 下游新能源汽车需求波动风险
• 地缘政治及贸易摩擦风险
• 价格竞争加剧风险
• 人形机器人产业发展不及预期
• 产品开拓不及预期
• 供应链地位不及预期
• 信息滞后或更新不及时风险