26Q1业绩符合预期，毛利率环比改善明显

北方华创2026年一季报业绩符合预期，毛利率环比改善明显。公司半导体设备市占率稳步提升，2026Q1营收103.23亿元，同比+25.80%；存货/合同负债为286.03/42.03亿元，分别同比+13.45%/-26.93%。毛利率环比大幅提升至40.77%，同比-2.24pct，主要受光伏拖累减弱影响；期间费用率25.83%，同比+3.43pct，研发费用同比+36.64%至14.02亿元。公司作为半导体设备平台化布局龙头，深度受益大陆晶圆制造大扩产，刻蚀、薄膜沉积、热处理等设备2025年收入均超百亿元。维持2026-2028年营收预测488.02/628.71/781.17亿元（同比+24.0%/+28.8%/+24.3%），归母净利润预测61.05/113.55/155.00亿元（同比+10.6%/+86.0%/+36.5%），EPS为8.42/15.67/21.38元，对应PE分别为60.63/32.66/23.91倍，维持“增持”评级。风险提示包括半导体行业景气下滑、竞争格局恶化等。