业绩符合预期，毛利率环比改善明显，业绩逐季度向好趋势明确

事项： 公司发布2022年半年报，公司上半年营业收入为28.83亿元，同比增长1.02%。 归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比减少26.96%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.83亿元，同比减少23.32%。基本每股收益为0.2207元。 评论： 上半年传统业务增速较慢，但收入侧环比恢复，利润率改善较为显著。上半年分版块看 ， 传统业务家电/电动工具/智能家居上半年分别实现收入18.02/3.87/3.68亿元，同比增速为1.02%/-24.88%及1.38%。但公司单二季度随上游压力逐渐缓解，带动生产交付逐步恢复，业绩呈现向好趋势。公司单二季度实现营业收入16.42元，同比增长1.02%，环比一季度增长32.40%；归母净利润13.02亿元，同比下滑26.96%，环比提升82.16%；扣非后归母净利润12.52亿元，同比下滑23.32%，环比增长118.17%。公司单二季度毛利率环比提升3.03%，符合我们此前的判断—即随着原材料价格的回落，及公司高价库存的逐渐消化，公司未来几个季度的毛利率水平将逐季向好。 汽车控制器及储能业务高增，第二增长曲线逐步形成。1）汽车业务：公司上半年汽车业务完成收入1.30亿元，同比高增75.54%。公司汽车业务聚焦车身域及热管理两大业务板块，热管理业务上从集成式热管理、热泵、厚膜加热三方面进行研发，与博格华纳、尼得科等客户合作订单丰沛。同时公司在车身域领域聚焦增量市场，如自动驾驶方面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系统、变色天幕控、及无钥匙进入系统（UWB）等产品；2）储能业务：公司进一步横向拓展控制器行业领域，积极布局BMS、PCS等核心部件以及大型储能设备的控制业务及家庭储能业务，上半年实现营业收入0.22亿元。公司汽车、储能业务加速放量，第二成长曲线逐步形成。 实控人拟全额认购6.5亿元定增，彰显管理层对未来发展的信心。本月初，公司发布2022年度非公开发行A股股票预案。非公开发行募集资金总额不超过人民币6.5亿元，募集资金净额用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目及补充流动资金。本次非公开发行股票的对象为公司控股股东、实际控制人刘建伟先生，发行股票价格为13.92元/股，按照此价格计算，本次非公开发行股票的数量为46,695,402股。充分彰显了实控人对公司未来发展的信心。 投资建议：公司汽车及储能业务起量在即，22年芯片涨价及缺货有望边际缓解，带动利润水平逐季改善。我们预测公司2022-2024年归母净利润为6.76/8.53/11.08亿元（原值为6.79/9.05/12.04亿元）。参考可比公司估值给予公司2023年30倍PE估值，给予目标市值256亿元，对应目标价28.00元，维持“强推”评级。 风险提示：控制器原材料价格波动；人民币对美元汇兑波动；大客户业务份额拓展低于预期；海外业务扩展整合低于预期；我国毫米波民用市场发展进度低于预期。 主要财务指标