公司2026年一季报显示，实现营业收入9.95亿元，同比+73.34%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+167.45%。主要得益于自有品牌及品牌管理业务扩张，带动收入高增及毛利率提升。毛利率提升至64.66%，同比+10.72pct；营业利润0.83亿元，同比+202.22%；归母净利润0.72亿元，同比+163.78%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+167.45%。
销售费用率提升，管理及研发费用率同比下降。销售费用5.29亿元，同比+100.80%，销售费用率53.16%，同比+7.27pct，主要系市场推广费用增加；管理费用0.17亿元，同比+1.34%，管理费用率1.70%，同比-1.21pct；研发费用0.09亿元，同比+37.86%，研发费用率0.89%，同比-0.23pct；财务费用0.10亿元，同比+1.11pct，主要系汇兑损失及利息支出增加。
后续关注自有品牌大促表现，保健品监管趋严有望利好头部品牌市占率继续提升。公司收入及利润高增验证自有品牌孵化与品牌管理能力，展望全年，618、双11等大促节点仍是检验自有品牌销售势能、投放效率及复购表现的重要窗口。国家市场监管总局宣布自2026年3月起开展为期半年的营养品、保健食品市场专项整治行动，具备合规的产品研发、供应链管理、内容种草及多渠道运营能力的头部品牌有望受益于白牌商品出清，市占率有望持续提升。
展望2026年，膳食营养补充剂景气延续、绽家扩品类及品牌管理新增合作有望共同驱动增长。公司增长仍主要来自三条主线：其一，膳食营养补充剂行业延续扩容，斐萃和纽益倍将带动大健康板块持续放量；其二，绽家从“大单品驱动”走向“多品类驱动”，洗洁精、无火香氛等新品类放量有望带动客单价、复购率和渠道覆盖同步提升；其三，品牌管理业务在存量品牌稳步增长之外，新增美斯蒂克合作有望贡献新的增量。整体来看，随着自有品牌及品牌管理业务占比持续提升，公司毛利率仍有优化基础，净利率有望持续优化。
维持此前的盈利预测。预计公司26-28年实现营业收入分别为5897/7494/8851百万元，实现归母净利润分别为381/555/733百万元，EPS分别为1.23/1.78/2.36元，对应PE分别为25/17/13倍（参考2026年4月29日收盘价30.89元），维持“增持”评级。
风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）新品推广不及预期；（3）产品迭代不及预期。
